PDF《政策琢磨不定 糖先扬后抑》

政策琢磨不定 糖先扬后抑

一、行情描述 图1:ZCE 白糖、ICE 原糖期价及国内白糖现货价格走势图 ZCE白糖、ICE原糖期价及国内白糖现货价格走势图

5200 5400

5600 5800

6000 6200

6400 6600

6800 7000

7200 7400

7600 7800

8000 11-01-04 11-02-04 11-03-04 11-04-04 11-05-04 11-06-04 11-07-04 11-08-04 11-09-04 11-10-04 11-11-04 11-12-04 12-01-04 12-02-04 12-03-04 12-04-04 12-05-04 12-06-04 12-07-04 12-08-04 12-09-04 12-10-04 12-11-04 12-12-04 13-01-04 13-02-04 元/吨18

23 28

33 美分 /磅ZCE 白糖近交割月结算价 柳州现货最低价 ICE 原糖近交割月收盘价 来源: 鲁证期货研究所

3 月在美元指数强劲反弹压制下,大宗商品期货价格遭遇强烈抛压,前期相对抗跌的农 产品期货也难以幸免,市场整体偏空氛围抹杀了市场做多热情.

对于原糖期货而言,月中曾 一度出现强劲反弹走势, 主要归结于空头资金在无力打压之后的集体释放. 但受制于全球食 糖供求过剩压力持续,糖价反弹仅是昙花一现,最终再度创出新低,延续着筑底过程.国内 糖市因国家调控政策支撑,一直强于国际糖价,市场对于即将启动第二批收储计划传闻, 促 成主力合约糖价创出近两个月的反弹新高, 但库容有限令实行轮储概率加大, 价格再度回落, 整体处于宽幅震荡格局中. (见图 1) 国内食糖现货市场上, 主产区现货价格也呈现震荡走势, 价格最高回升至

5500 元以上, 随后又回到

5500 元,政策不明朗令现货价格呈现纠结走势.目前现货价格基本维持成本线 附近,处于阶段相对合理价格区域,这会对糖市形成阶段性支撑. 图2:ZCE 白糖基差走势图 ZCE白糖基差走势图 -400 -200

0 200

400 600

800 1000 11-01-04 11-02-04 11-03-04 11-04-04 11-05-04 11-06-04 11-07-04 11-08-04 11-09-04 11-10-04 11-11-04 11-12-04 12-01-04 12-02-04 12-03-04 12-04-04 12-05-04 12-06-04 12-07-04 12-08-04 12-09-04 12-10-04 12-11-04 12-12-04 13-01-04 13-02-04 13-03-04 与交割月基差 与主力合约基差 来源:鲁证期货研究所 分别以最近交割月白糖期货的结算价和主力合约期价, 与柳州市场的最低现货报价做基 差分析,如上图

2 所示.本月两项基差虽然保持远期贴水格局,但价差已经明显减小,并出 现阶段性升水,表民市场并不过分看空远期市场,特别是远月合约已经呈现升水格局,预示 中长期格局将潜移默化转变. 图3:主力持仓与郑糖期价走势对比图 主力持仓与价格走势图 -150000 -100000 -50000

0 50000

100000 150000

200000 12-1-4 12-1-18 12-2-1 12-2-15 12-2-29 12-3-14 12-3-28 12-4-11 12-4-25 12-5-9 12-5-23 12-6-6 12-6-20 12-7-4 12-7-18 12-8-1 12-8-15 12-8-29 12-9-12 12-9-26 12-10-10 12-10-24 12-11-7 12-11-21 12-12-5 12-12-19 13-1-2 13-1-16 13-1-30 13-2-13 13-2-27 13-3-13 13-3-27 张5000

5200 5400

5600 5800

6000 6200

6400 6600

6800 7000 元/吨前20名净多持仓 华泰长城净多 白糖指数 来源:鲁证期货研究所 郑糖期货前二十名的持仓一直处于空头格局中, 受到近期利多因素炒作影响, 净空比例 呈现持续下降态势,现已回撤至 4.6 万手以下.对于现货背景席位的持仓多是净多头寸, 华 泰长城净多头寸明显处于震荡增加格局中.整体看,市场中长期还处于看空为主的环境中.

二、基本面分析 据中国糖协

2 月份产销数据显示,截至

2 月末,全国已累计产糖

916 万吨,较同期增产 近70万吨;

而全国食糖累计销售食糖458.77 万吨, 较同期大增130万吨, 累计销糖率50.08%, 提高 12%.这数据比