PDF《中国风险投资研究院》

56 核电危机下的太阳能新机遇 中国大规模发展仍然受限.61 移动互联网受风险投资热捧 LBS 爆发时机未到.64 日本本土原料药生产受损 中国原料药企业或将存机遇.65 北京本地

26 家乳制品企业获得 准入证 有9家退市.67 多家保险中介剑指 A 股上市 IPO 搁浅只因遭遇四大难题.67 商务部欲做大电子商务:预计未来

5 年交易额年增 20%69 新一轮 浏览器大战 即将爆发 搜狐、腾讯抱团应战.69 中国网络零售商求金若渴 投资人谨慎押宝.70 机构动向

73 汉能投资宣布新增四位董事总经理 关注医药矿产领域.73 其他资讯

73 新兴产业六大着力点明确 新能源汽车产业规划将公布.73 社保基金管理资产规模

8000 亿元:承诺对 PE 出资

180 亿74 VC 每周简讯

2011 年总第

300 期 政策/评论 系列制度出台外资在华并购门槛提高 间接并购成漏洞 从3月5日开始, 《商务部实施外国投资者并购境内企业安全审查制度有关事项的暂行 规定》向社会广泛征询意见已经过去了

20 天,其截止日期是

4 月10 日.这是商务部按照

3 月6日国务院办公厅发布的 《关于建立外国投资者并购境内企业安全审查制度的通知》 制定 的实施方案. 在外国投资者以并购方式进行的投资逐步增多的趋势下, 外资并购境内企业安全审查 系列制度的出台,标志着'

中国正在通过立法的方式优化利用外资结构'

. 德和衡律师集团 外商投资业务部丁旭律师表示. 从'

两税并轨'

到对外资并购的安全审查,中国实现了对外资'

超国民待遇'

到'

平 等待遇'

的过渡,伴随中国经济结构的深度调整,外资在华的并购环境正在发生重大变化. 丁旭说. 外资在华投资将受重大影响 外资在华的 斩首式 并购,早已引起了国人的警惕与担忧,比如之前的可口可乐收购 汇源、凯雷收购徐工,都引发了舆论对产业安全的反思. 根据国务院发展研究中心近年来发布的一份研究报告显示, 在中国已开放的产业中, 每 个产业排名前

5 位的企业几乎都由外资控制;

中国

28 个主要产业中, 外资在

21 个产业中拥 有多数资产控制权. 有鉴于此, 《通知》将并购安全审查的范围做了很宽泛的规定,界定为:外国投资者并 购境内军工及军工配套企业, 重点、 敏感军事设施周边企业, 以及关系国防安全的其他单位;

外国投资者并购境内关系国家安全的重要农产品、重要能源和资源、重要基础设施、重要运 输服务、关键技术、重大装备制造等企业,且实际控制权可能被外国投资者取得. 这恰恰与外资在华的投资趋势形成呼应,值得注意的趋势是,近年来,外国投资人改 变了在华投资的主战场,逐渐由直接投资建厂的方式,改由借并购进入相关产业领域,因为 直接投资建厂需要进行土地厂房的审批,需要考虑人员技能,以及市场渠道的建立,随着中 国本土涌现出越来越多的各行业优秀企业,外资投资人逐渐意识到,相较于直接并购来说, 投资建厂模式见效慢,而且极易为竞争对手超越. 丁旭表示. 而在并购方式的选择中,外资逐渐形成了三个'

必须'

的并购习惯甚至是并购战略的 第1页VC 每周简讯

2011 年总第

300 期 基本要求,即必须绝对控股、必须是行业龙头企业、预期收益必须超过 15%. 从某种意义上讲, 《通知》对外资在华的投资行为也将产生重大影响. 不过,商务部跨国研究中心研究员王志乐表示, 我们不能片面地理解《通知》 ,而要将 其与国务院