PDF《智慧生活,消费升级进行时》

归母净利润 3.09 亿元, 同比增长 47.04%. 分季度来看, Q3 公司营收 15.70 亿元, 同比增长 29.67%;

归母净利润 1.65 亿元,同比增长 39.97%.由于公司小按摩器具出口主要在下半年, 因此公司营收会出现季节性变化,同时 Q

3、Q4 营收增速往年也会较上半年放缓. 但 今年由于按摩椅业务高速发展, 营收增速环比提升 18.98%. 从费用端来看, 公司

2018 年Q3 总费用 28.92%同比降低 2.11pct.拆分来看,销售费用率同比降低 0.66pct 至18.52%,管理费用率由于研发投入提升,同比增加 0.76pct 至10.80%,财务费用率 由于汇兑损益大幅降低 2.21pct 至-0.40%. 公司 Q3 毛利率较去年同期提升 0.9pct 至35.56%,我们认为毛利率的提升或反映出公司在按摩椅业务上营收进一步的扩大. 同时,受益于费用率减少以及毛利率提升,公司单季净利率同比提升 0.73pct 至10.60%.我们预计公司 2018-2020 年EPS 分别为 0.

87、1.

12、1.40 元,维持推荐 评级. 3)苏泊尔:公司前三季度营收 133.94 亿元,同比增长 24.71%;

归母净利润 11.04 亿元,同比增长 21.81%.单三季度公司营收 45.44 亿元,同比增长 23.63%;

归母净利润 3.65 亿元,同比增长 20.24%我们预计随着公司多元化,高端化持续推 进,公司或将保持稳健增长.公司外销业务以母公司采购为主,上半年公司外销业务 营收 19.7 亿,增长 7.40%.但若从年初公司

2018 年日常关联交易预计情况来看, 公司若能完成年初预计出售金额,外销业务全年或将增长 31.54%.预计公司 2018- 2020EPS 为1.

96、2.

45、3.00 元,维持推荐评级.

3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报

图表 1:本周家电组合 代码 名称 P/E 月涨幅 年涨幅

000333 美的集团 15.6 0.31% 30.03%

002032 苏泊尔 31.4 3.80% 21.60%

002614 奥佳华 25.0 15.69% 25.77% 来源:Wind,国联证券研究所

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