PDF《供给、库存压力犹存》

000778 新兴铸管 8.0 买入-B

002318 久立特材 14.0 增持-A

600507 方大特钢 4.5 买入-B

12 个月行业表现 T_Graph T_Analyst 衡昆 首席行业分析师 010-66581658 [email protected] 执业证书编号 S1450511020004 T_CONTACTnalyst 报告联系人 任志强 021-68763626 [email protected] T_RelatedReport 前期研究成果 钢铁行业数据周报(2012 年09 月02 日) 2012-09-02 钢铁行业数据周报(2012 年08 月27 日) 2012-08-27 钢铁行业数据周报(2012 年08 月20 日) 2012-08-20 钢铁 敬请阅读本报告正文后各项声明

2 目录1. 需求 旺季不旺,淡季更淡 ,供给未见实质性收缩

3 1.1. 需求:找不到一个能拉动行业走出低谷的下游.3 1.2. 钢价全线下跌,国产矿、进口矿跌幅分化明显.3 1.3. 供给仍未见实质性收缩.4 2. 出口:海外需求低迷 Vs 进一步扩大的钢价差.5 2.1. 出口回落源于海外需求低迷,钢价差扩大为未来出口提供支撑.5 2.2. 铁矿石需求层面和供给层面的数据无法拟合或源于国内原矿产量统计的偏差

6 3. 长材社会库存大幅去化,钢厂库存堆积愈发严重

8 3.1. 社会库存:长材大幅去化,板材低位震荡.8 3.2. 钢厂库存高企:终端需求、中间需求的下滑叠加供给压力.9 4. 上半年业绩稳健的公司是在细分领域拥有较高的市场份额、管理优秀的公司及钢管子行业

9 5. 行业评级及推荐公司

12 附录:14 行业分析 敬请阅读本报告正文后各项声明

3 1. 需求 旺季不旺,淡季更淡 ,供给未见实质性收缩 1.1. 需求:找不到一个能拉动行业走出低谷的下游 在

7、8 月份的淡季,钢铁行业的下游需求显得尤为惨淡,中采钢铁行业 PMI 持续下 行,在价格下行周期,钢厂的订单也变得岌岌可危,钢铁行业新订单 PMI 和出口订单 PMI 都在下滑,8 月份钢铁行业新订单跌至 32.2,为09 年以来的最低值,下游需求疲 软的情况可见一斑.今年以来钢铁行业需求的特点是 旺季不旺,淡季更淡 ,而且 从钢铁的主要下游房地产、基建、汽车、家电、机械、造船等分行业来看,几乎找不 到一个能拉动钢铁行业走出低谷的下游. 图1钢铁行业 PMI 各指标加速下行 数据来源:中采 安信证券研究中心 基建、汽车、家电、机械、造船等下游行业近期并无明显变化,房地产销售出现了一 些积极的因素,7 月商品房销售面积增速反弹至 13%,但是从销售的好转传导至新开 工和投资的好转需要时间,因此房地产新开工和投资仍在持续下行.考虑到房地产企 业现金流紧张、存货仍然高企,预计今年销售好转传导至新开工和投资好转需要更长 的时间.因此短期内,我们预计仍很难看到房地产对钢材需求的拉动,只是会在对贸 易商的预期上有所反映. 1.2. 钢价全线下跌,国产矿、进口矿跌幅分化明显 在下游需求低迷的背景下,钢价处于快速的下降通道.各钢材品种都没有显示任何的 抗跌性,跌幅基本都在 10%以上.在本轮价格下跌过程中,我们看到在下游需求急速 下滑的过程中,成本线基本上没有什么支撑力度,目前行业已大面积亏损. 表1钢价、矿价持续下行 螺纹钢 中板 热轧 冷轧 河北铁精粉 进口矿(青 岛港 年初至 今价格 变化 -11% -14% -16% -9% -10% -25% 数据来源:Mysteel 安信证券研究中心 钢铁 敬请阅读本报告正文后各项声明

4 但在

7、

8 月份的淡季, 国产矿和进口矿跌幅却出现明显的分化, 国产矿价格跌幅 10%, 而进口矿价也结束了今年以来的震荡走势,