PDF《兴业期货》

第1页钢矿:钢厂限产力度同比下降,多铁矿石空热卷套利组合入场 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报:2018-10-29 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 第2页内容要点 ? 9月规模以上工业企业利润增速大幅放缓:上周公布的1-9月份全国规模以上工业企业利润增速较1-8月放缓1.5个百分点,其中9月当月 利润同比增长4.1%,增速大幅放缓,且结构方面仍存在问题,需求疲弱问题仍表现明显.目前从数据来看,市场经济悲观预期仍将持续, 政策支撑在短期内难有体现,整体宏观面对债市存在一定支撑. ? 资金面或继续保持宽松状态:上周央行在公开市场净投放4600亿,投放量创近3月新高.虽然上周存税缴等压力,但在流动性大量投放 背景下资金成本多数下行,资金面表现偏宽松.本周资金扰动较少,预计资金面宽松将继续延续. ? 美元震荡偏强运行:意大利预算僵局、英国无协议脱欧的不确定性以及欧央行未能如预期提振市场对其紧缩的信心拖累下,欧元英镑延 续此前弱势,而美国GDP数据再超预期、PCE表现强劲,美元基本面依旧向好,并且美股频发的调整带来的避险情绪也在支撑美元,短 期内美元有望延续强势.而美元的强势,中国9月经济数据环比走弱等影响下,人民币弱势的局面短期可能仍然难以逆转. ? 螺纹、热卷: ? 环保部再度严禁环保 一刀切 ,螺纹钢产量创新高:上周采暖季限产文件密集出台,叠加10月钢厂计划检修逐步落实,高炉开工率及 产能利用率环比连续第二周回落.截止10月26日,全国高炉开工率提高0.14个百分点至68.23%,163家钢厂高炉产能利用率环比下降 0.22个百分点至78.5%,全国247家钢厂产能利用率环比下滑0.38个百分点至81.66%.高炉开工的下滑,导致日均铁水产量环比减少 0.46%至228.36万吨,五大品种钢材周度产量亦环比减少1.47%.不过在周末召开的2018年全国生态环境系统改革工作座谈会上,生 态环境部再度强调严格禁止环保 一刀切 ,采暖季限产对于钢价的支撑或有所削弱.同时,钢材主要品种产量亦出现明显分化.由于 热卷生产利润持续低于螺纹,铁水更多分配至螺纹产线,且10月下旬板材厂检修增多,导致热卷产量连续两周大幅下降,而螺纹产量却 快速增加,截止10月26日,螺纹周度产量环比增加1.92%至348.54万吨,创年内新高,热卷产量环比大降6.85%至310.67万吨. ? 现货成交旺盛,钢材库存降幅扩大:9月房地产新开工面积增速继续攀升,工地赶工带动10月钢材现货成交保持旺盛态势.截止10月26 日,上海线螺采购量环比下降3.62%至3.87万吨,MS主流贸易商建材周日均成交量为20.09万吨,环比小幅下降1.73%,同比依然提高 11.55%.终端需求的强势带动上周钢材库存继续快速下降,且整体库存降幅较前一周继续扩大.截止10月26日,五大品种钢材厂库环 比下降5.29%,社会库存环比下降4.76%;

分品种看,螺纹厂库环比下降3.36%,社库环比降8.24%,降幅超预期;

而热卷厂库环比降 9.73%,社库环比微增0.53%.库存的快速去化亦表明终端需求的强势,这也对现货价格形成较强支撑. ? 需求季节性回落预期较强,绝对价格偏高抑制冬储备货动力:虽然近期终端需求整体表现依然良好,但是需求季节性回落的预期依然较 强.以螺纹为例,上周螺纹钢价格呈现明显的南强北弱局面,东北及新疆地区螺纹钢现货价格出现下滑,部分表明随着气温的下降,北 方地区的工地施工已经逐步减少,终端需求已有季节性走弱的迹象.随着采暖季临近,工地停工范围将逐渐扩大,钢材终端需求季节性 走弱的概率增加.同时,北方过剩钢材资源也将逐步南下,也将对南方钢材现货市场形成一定冲击.并且,当前钢材绝对价格过高,叠第3页内容要点 ? 加19年钢材需求预期偏悲观,贸易商冬储备货的积极性较往年同期偏低,这可能将加剧钢材终端需求季节性回落的趋势.在钢厂采暖季 限产同比放松的情况下,可能导致进入采暖季后钢材库存超预期的累积,导致市场对于钢价的预期较为悲观. ? 铁矿石: ? 澳矿发货量回落,到港资源大幅减少,主流中品矿库存占比继续下滑:由于力拓泊位检修影响,截止10月26日,澳矿总体发货量环比 下降32.7万吨,其中发往中国的量环比增加30.3万吨.巴西矿发货量环比增加82.7万吨,与澳矿供应继续保持分化走势.由于10月以来 澳矿发货量不及去年同期,我国北方港口铁矿石到港压力减轻,截止10月26日,北方港口铁矿石到港量环比大幅下降265.5万吨.铁矿 石港口库存小幅下降9.01万吨至1.452亿吨.港口铁矿石库存中主流中品粉矿的库存占比环比继续下降1.2%至20.98%,中品粉矿资源 依然呈现供应相对紧张的局面.不过由于PB粉价格快速上涨,低品粉矿也开始随之补涨,同时这也导致金布巴粉、以及卡粉+超特粉混 合性价比提高,钢厂对PB粉需求边际减少,因而港口铁矿石库存中PB粉的库存绝对值环比小幅增加27万吨至627万吨,但整体依然处 于低位. ? 外矿发货供应或将环比增加:截至上周,四大矿山三季报已陆续公布,FMG铁矿总产量达到5190万吨,环比增加4.22%,同比增加 13.57%;