PDF《谨慎推荐》

2)提高行业准入门槛;

3) 改变行业成本曲线(将利好上市钢企) .上述三种均为纯市场化的手段.市场化手段将加速全行业的优胜劣汰, 影响面明显扩大. 而针对环保成本,我们前期提及目前国内最高为宝钢 150-180 元/吨,若考核严格执行,这对于当前大部分资 产负债率在 70%以上、盈利低迷、信贷面临收缩的钢铁企业来讲,无疑将造成不小的压力.这类环保倒逼的效果 更值得期待. 3)政策未来的选择余地较大 政策的后续措施仍较为丰富,比如环保税、产能交易、碳排放交易等均可能纳入考虑.我们判断虽然在政策 制定上仍存在诸多细节问题待解决,但其影响长期将逐步体现.

3、 白名单 效果取决于执行力, 淘汰独立 效果更好 1) 白名单 的效果取决于政策执行力 近期钢协拟通过《钢铁行业规范条件》对企业进行分批筛选的方式来淘汰产能(第一批名单已经出炉,第二 批即将出炉) .我们认为该措施属于纯政策性的手段,其效果取决于政策的执行力.不确定性主要在于操作层面 的筛选,以及政策推进的情况. 2) 淘汰独立 效果可能更好 根据我们粗略估计,高炉环节在钢铁全产业链中的投资占比接近 60%,而环保成本则可能占到 80%左右(含 烧结) ,因此单独针对高炉 淘汰独立 政策的环保倒逼力度更大、效果更好.

4、关注钢铁板块的估值优势 行业简评报告/钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 近期环保及去产能政策密集出台,且政策力度呈加大之势,虽然其短期实际影响仍较小,但未来进一步扩大 的可能性可期待;

同时行业新增产能已明显放缓(我们统计

2013、2014 年分别新增

3500 和2000 万吨左右) .结 合当前大盘市场风格可能转换(依据银河策略观点) ,我们判断钢铁板块低估值的优势将有所体现,主要标的为 受益于环保及去产能的低估值或北方钢厂,如宝钢股份、st 鞍钢、河北钢铁、本钢板材、凌钢股份等. 行业简评报告/钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报.该评级由分析师给出. 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当.该评级由分析师给出. 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%.该评级由分析师给出. 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当.该评级由分析师给出. 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 胡皓,钢铁行业证券分析师.本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并 注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告.本报告清晰准 确地反映本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而 直接或间接受到任何形式的补偿. 本人承诺不利用自己的身份、 地位和执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利. 行业简评报告/钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规.除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券.未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告. 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证.银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性.客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断.本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户.银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任. 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户.银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断.本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议. 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责.本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险. 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持.银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户. 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户.本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除. 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记. 银河证券版权所有并保留一切权利. 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 北京市西城区金融街