PDF《亏损源于行业整体低迷,》

钢材 655.08 万吨,同比下降 4.24%.金安矿业铁精粉产量

91 万吨.

2013 年公司计划铁产量为

589 万吨,同比下降 13.18%;

钢产量

621 万吨,同比下降 13.46%;

钢材产量

655 万吨,同比基本持平.实现营业收入 278.82 亿元,营业成本 257.85 亿元. 表1:2012 年公司营业收入与毛利率同比均有所下滑 南钢股份

2006 2007

2008 2009

2010 2011

2012 营业收入 159.51 220.05 283.55 233.04 300.55 385.65 320.32 --同比 7.36% 37.95% 28.86% -17.81% 28.97% 28.32% -16.94% 钢材产量

342 416

425 474

631 684

655 --同比 3.24% 21.61% 2.30% 11.47% 33.17% 8.40% -4.24% 毛利率 6.85% 8.50% 4.41% 3.43% 9.34% 6.02% 3.80% 三项费用 4.95 4.37 6.06 5.29 16.84 20.50 22.23 三项费用率 3.10% 1.99% 2.14% 2.27% 5.60% 5.32% 6.94% 资产减值损失 -0.19 0.06 4.34 0.69 0.75 2.29 2.35 投资净收益 0.00 0.03 0.00 0.01 0.00 -0.26 0.88 营业利润 5.56 13.45 1.25 1.37 10.57 2.64 -9.34 利润总额 5.58 13.37 1.45 1.53 10.81 2.81 -8.48 所得税 1.63 3.05 0.22 0.15 1.63 -0.45 -2.87 归属母公司净利润 3.95 10.31 1.24 1.37 9.19 3.25 -5.61 --同比 -3.89% 161.01% -87.97% 10.48% 570.59% -64.59% -272.50% 净利率 2.48% 4.69% 0.44% 0.59% 3.06% 0.84% -1.75% 存货 24.20 43.33 45.91 37.93 59.22 57.82 45.51 最新股本 38.76 38.76 38.76 38.76 38.76 38.76 38.76 每股收益 0.10 0.27 0.03 0.04 0.24 0.08 -0.14 资料来源:公司资料,长江证券研究部 图1:2012 年公司粗钢及钢材产量同比均有所下降 图2:2012 年公司吨钢收入及吨钢毛利同比均有所下降

356 406

513 497

550 677

765 718

279 342

416 425

474 631

684 655

200 300

400 500

600 700

800 2005

2006 2007

2008 2009

2010 2011

2012 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 粗钢产量 钢材产量 粗钢同比 钢材同比 4,489 4,597 5,253 6,635 4,748 4,308 4,966 4,102

319 452

403 296

139 310

287 165 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000

2005 2006

2007 2008

2009 2010

2011 2012

30 80

130 180

230 280

330 380

430 480 吨钢收入 吨钢毛利 资料来源:Wind,公司资料,长江证券研究部 资料来源:Wind,,

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7 公司报告(点评报告) 表2:2012 年公司各产品毛利率环比均有所下降 分产品经营

2006 2007

2008 2009

2010 2011

2012 产品收入占比 板材 50.81% 54.30% 61.19% 51.36% 45.74% 44.83% 41.80% 棒材 11.66% 13.53% 12.08% 14.47% 24.81% 22.35% 21.78% 线材 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 6.97% 6.87% 6.90% 钢带 10.57% 8.93% 7.19% 8.21% 8.10% 6.53% 6.46% 贸易 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 4.48% 7.24% 10.76% 毛利率 板材 11.57% 13.35% 6.58% 3.84% 8.13% 5.14% 4.57% 棒材 1.16% 2.21% 0.31% 4.83% 12.24% 8.07% 1.92% 线材 9.56% 6.78% 6.31% 钢带 3.26% 3.54% 0.36% 6.43% 12.45% 7.12% 4.03% 贸易 5.45% 1.15% 2.52% 毛利贡献 板材 85.71% 85.30% 91.44% 57.55% 39.78% 38.23% 51.37% 棒材 1.98% 3.51% 0.86% 20.42% 32.50% 29.93% 11.27% 线材 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 7.13% 7.73% 11.71% 钢带 5.02% 3.72% 0.59% 15.41% 10.80% 7.72% 7.01% 贸易 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 2.62% 1.38% 7.29% 资料来源:Wind,公司资料,长江证券研究部 表3:公司

2012 年4季度大幅减亏,2013 年1季度实现扭亏为盈 南钢股份利润简表 11Q1 11Q2 11Q3 11Q4 12Q1 12Q2 12Q3 12Q4 13Q1 营业收入 93.71 98.02 108.66 85.26 90.83 87.67 71.95 69.88 74.15 --同比 49.29% 42.88% 62.11% -16.53% -3.08% -10.56% -33.79% -18.04% -18.36% --环比 -8.26% 4.60% 10.86% -21.54% 6.53% -3.47% -17.94% -2.88% 6.11% 产量估算 171.30 177.72 174.26 160.81 172.59 157.30 160.04 165.15 152.80 --同比 39.52% 43.25% -2.55% -21.71% 0.76% -11.49% -8.16% 2.70% -11.47% --环比 -16.61% 3.75% -1.95% -7.72% 7.32% -8.86% 1.74% 3.19% -7.48% 毛利率 8.20% 8.66% 6.39% 0.12% 6.44% 5.77% 0.16% 1.64% 8.98% 三项费用 4.94 5.19 5.52 4.84 4.42 5.50 5.94 6.37 5.46 三项费用率 5.27% 5.30% 5.08% 5.68% 4.86% 6.27% 8.25% 9.12% 7.36% 公允价值变动净收益 0.17 0.01 -0.07 0.78 0.70 -0.44 -0.58 3.96 3.28 资产减值损失 0.12 0.49 0.15 1.53 0.91 -0.19 1.85 -0.22 4.51 营业利润 2.80 3.49 1.73 -5.39 0.80 -0.68 -8.03 -1.42 -0.14 利润总额 3.06 3.58 1.74 -5.57 1.03 -0.64 -7.93 -0.95 0.20 所得税费用 0.35 0.43 0.24 -1.46 0.22 -0.58 -2.09 -0.42 0.05 归属于母公司净利润 2.71 3.15 1.50 -4.11 0.81 -0.06 -5.84 -0.53 0.15 净利率 2.89% 3.22% 1.38% -4.82% 0.89% -0.07% -8.11% -0.75% 0.20% 存货 75.06 83.30 73.91 57.82 60.69 57.70 46.85 45.51 50.29 最新股本 38.76 38.76 38.76 38.76 38.76 38.76 38.76 38.76 38.76 每股收益 0.07 0.08 0.04 -0.11 0.02 0.00 -0.15 -0.01 0.00 资料来源:Wind,公司资料,长江证券研究部 请阅读最后评级说明和重要声明