PDF《经济评论 COMMENTS》

本版文章仅代表作者个人观点 不代表本报观点 本版主编 于德良 责编 徐建民 制作 李波E-mail押ywzx@zqrb.

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2019 年6月1日星期六 经济评论 COMMENTS 周景彤 李佩珈 范若滢 加快金融供给侧结构性改革是未来中国金融改革的方向标,标志着 中国金融改革的 整体思路要从优化金融结构入手,以提高金融服务实体 经济的效率.

一、金融供给侧结构性改革缘何 成为金融改革重之中重 当前,金 融发展的不平衡、不 充 分问题正在对中 国经济转向高质量增长形成制约. 改革开放四十年以来 尤其是党的十八大以来,中国金融业 发展迅速, 金融 规模已位居世界前列. 2018年,中国银行业资产规模全 球第一,股票市值和债券余额全球第 三,保险业保费收入全球第二. 但金 融发展的不平衡、不充分问题不仅影 响了实体经济融资的可得性,还造成 杠杆高企、监 管套利丛生、新兴 金融无序创新等金融市场乱象,加大了潜 在金融风险隐患. 当前中国金融体系 主要体现为五大结构性失衡. 第一,融资结构不均衡制约金融 服务实体经济能力. 中国融资结构不 均衡、宏观杠杆率偏高的问题长期存 在. 一是直接融资与间接融资不平衡. 近年来在去 杠杆和严监管背景下, 社会融资需求集中向银行转移, 融资结构失衡问题更显突出. 2018年 人民币贷款占社 会融资总量的比重达到81.4%, 比2015年提高了30个百 分点;

企业债券和非金融企业股票融 资只占社会融资规模的14.8%, 远低 于美、欧、日等主要发达经济体. 二是直接融资中以债权融资为主,股权融资占比低. 2018年股权融 资占社会融资总量的比例仅为1.9%. 三是债券市场内部也存在不平衡. 国债、地方政府债和金融债占比 较高, 公司债和企业债占比偏低,而 针对民营企业、中小微企业、初创企业和一些高速成长 阶段的高科技企业的高收益债市场基本仍是空白. 第二,金融资源配置不合理难以 满足高质量发展的需求. 从金融资源配置的地区来看,主 要集中于东部经济发达地区、 城市地 区,而中西部地区、农村地区获取金融 服务的难度较大. 发达地区由于经济 发展水平高,金融市场主体多元,金融 供给相对充分;

欠发达地区由于经济 发展水平低、金融深化不足,导致金融 压抑较重,金融供给明显不足. 从金融资源配置的领域来看,主 要集中于大型企业、基础设施 、房地产等领域,对中小微企业、节能环保、 创业创新等领域的支持相对不足. 第三,传统金融与新型金融各自 面临发展难题. 传统金融面临活力不足、转型艰 难的困境. 随着信息技术的迅猛发展 和人们生产生活方式的巨大变化,传 统金融产品和服 务已经越来越难以满足 随时、随地、随心 的金融需求, 适应场景和创新能力显得不足. 新型金融野蛮发展,有待进一步 规范监管. 近年来市场上出现 e租宝 事件、校园贷、首付贷、P2P爆雷潮 等问题均与此密切相关. 这些主要涉 及小微和民营企 业融资的新兴融资方式一方面反映 了目前国内融资市场结构的短板与市场需求的不匹配;

另一方面也反映 了政策对发展迅速的科技金融监管的滞后. 第四,金融机构发展的差异性不 足阻碍金融效率的提高. 一方面,大、中、小金融机构差异 性不足,多层次、广覆盖、有差异的银 行体系尚未建立;