PDF《谨慎推荐》

2015 年将下降至

120 美元/吨以下.2

3、短期钢铁供需关系改善符合预期.3 行业动态跟踪.4

1、5 月份 PMI50.4,汇丰 PMI48.4.4

2、钢厂搬迁文件获批,新一轮沿海钢铁基地建设将展开.4 市场走势跟踪.7

1、线螺上涨,冷轧下跌,热轧价格与上周持平

7

2、冷轧毛利下跌,其余各品种上涨,高线涨幅最大.7

3、冷热轧和中板相对于螺纹钢溢价均缩小.8

4、线螺国际价差下跌,其余品种上涨,热轧涨幅较弱.9

5、线螺期货价格均低于现货,期现价差均下跌

10

6、各品种库存均下降,冷轧中板降幅较弱.11

7、总库存延续下降趋势.13

8、铁矿石港口库存环比小幅下跌.14

9、4 月份国内粗钢、钢材产量环比小幅下降,同比有所增长.14

10、4 月份建筑业钢材需求增长放缓,房屋新开工面积较去年减少,施工面积累计增速继续下降.15

11、4 月份工业需求总体基本稳定,汽车产量同比保持增长,环比有所下降,民用钢制船舶累计产量同比继续下 降.15 银河钢铁行业重点推荐公司估值一览.17 行业研究报告/钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 行业投资逻辑

1、驱动因素、关键假设及主要预测 我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量

212 万吨、产能利用率连 续两个月维持在 91%以上. 关键假设为目前粗钢产能在 8.5 亿吨左右;

此外还假设今年小企业产能占比较去年增 加,且今年需求释放的周期被拉长. 预测

6 月份粗钢日均产量为

198 万吨,因此从基本面上尚不构成推荐条件,投资主 要考虑市场面.

2、我们有别于市场的判断 首先,在8.5 亿吨左右的产能下,日均粗钢产量低于

212 万吨时,行业产能利用率提 升的效用有限,行业仍难以实现整体性盈利;

其次,我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化,然后是成本.

3、估值与投资建议 若日均粗钢产量在

212 万吨以下,由于基本面改善不大,仍主要考虑市场面: 1)钢铁股仍将以跟随周期类为主;

2)投资思路上,中期继续看好民企、新材料、区域性机会及相应股票,短期关注具 有盈利改善预期的子版块. 若日均粗钢产量达到

212 万吨以上,将具备行业性的大机会,此时可从基本面上推 荐钢铁,推荐业绩弹性高的个股.

4、股价表现的催化剂 基本面:整体需求超预期. 市场面:钢铁股走势明显落后于其它周期股,带来的补涨机会;

钢铁股涨幅缓慢带 来的相对估值提升动力.

5、主要风险因素 整体需求低于预期;

周期股整体性的大幅下滑. 行业研究报告/钢铁行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 行业观点更新

1、2015 年产能预计将低于 9.5 亿吨 1)2012 年年底产能预计在 8.8 亿吨左右 根据调研,我们认为目前粗钢产能约在 8.5 亿吨左右,预计年底将达到 8.8 亿吨. 表12012 年已投产或计划投产的部分高炉 钢厂 高炉容积 投产时间 产能(万吨) 山西晋钢

4 号1380m3

2012 年1月27 日100 西林阿钢 1080m?

2012 年1月8日180 天津荣钢 1060m?(改造)

2012 年2月12 日140 济源 1080m?

2012 年3月6日100 福建三钢

6 号1800m?

2012 年3月17 日150 泰钢 1780m?

2012 年3月20 日150 西林钢铁 1260m?

2012 年4月4日104 9#1580m?

2012 年4月13 日150 八钢南疆 2*1800m?