PDF《钢材市场库存具有创历史新高的潜质》

2 - 证券研究报告 目录

一、行业观点.3 1.

1、钢价走势弱于矿价,国内外钢价差扩张

3 1.

2、恶劣天气的短期影响不能忽视

6 1.

3、钢材市场库存具有创历史新高的潜质

6 1.

4、主流钢厂

2 月份出厂价 稳中有升

8 1.

5、钢材贸易商资金成本压力略有回落

9 1.

6、螺纹钢和热轧板卷价格预期指数明显回升

10 1.

7、上市公司业绩大幅下滑压制钢铁板块走势

10 1.

8、本周钢铁板块涨跌幅前五名一览(截至

2012 年2月3日)12

二、行业重要新闻回顾(截至

2012 年2月3日)13 2.

1、国内钢铁行业动态.13 2.

2、海外钢铁行业动态.15 2.

3、近期国内钢厂计划检修动态(来源:钢之家)17

三、行业周度数据回顾(截至

2 月3日)17 3.

1、钢市心态好转,钢价小幅上涨,矿价震荡上行

17 3.

2、钢材市场库存持续增加,去库存化动能低位反弹

21 3.

3、钢材盈利能力略有好转

22 3.

4、螺纹钢现价期价偏离率回落

23

四、行业估值.24 4.

1、行业估值的历史比较.24 4.

2、行业和市场的估值比较

24

五、投资建议.25

六、风险分析.26 2012-02-06 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -

3 - 证券研究报告

一、行业观点 1.

1、钢价走势弱于矿价,国内外钢价差扩张 截至

2 月3日, MySpic 综合指数环比上升 0.1%, 长材价格指数和板材价格指数 分别上升 0.1%和0.2%,特钢价格指数环比上升 0.3%.MyIpic 综合指数环比上 涨1.3%, 其中进口矿价格指数环比上涨2.4%, 而国产矿价格指数环比增长0.9%. 国内综合钢价走势仍然落后于国内综合矿价,因此钢厂盈利能力欲振乏力. CRU 国际钢价指数环比反弹 1.9%,其中北美和欧洲钢价指数分别上涨 2.3%和4.1%,明显好于亚洲市场(环比上涨 0.5%) ,因而国内外钢价差明显扩张.

图表 1:国内综合钢价/国内综合矿价 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 11/2/21 11/4/21 11/6/21 11/8/21 11/10/21 11/12/21 综合钢价/综合矿价 综合钢价/综合矿价(滞后1个月) 资料来源:Mysteel,光大证券研究所

图表 2:国内外钢价差 vs.美元指数

70 75

80 85

90 95 -20

0 20

40 60

80 100

120 05/01 05/10 06/07 07/04 08/01 08/10 09/07 10/04 11/01 11/10 国内外钢价差 美元指数(右轴) 资料来源:Bloomberg,CRU,Mysteel,光大证券研究所

1 月中旬以来美元指数走势偏弱, 欧洲市场对我国的冷热轧价差明显企稳反弹, 而美国市场钢价反弹步伐放缓, 对我国的冷热轧价差停留在较高的水平. 而且, 海外主要经济体

1 月份制造业 PMI 读数普遍回升, 海外钢价走强具有基本面的 支持.如果全球制造业 PMI 持续好转,全球粗钢产能利用率也有望企稳回升.

图表 3:我国对欧美热轧出口价差

70 72

74 76

78 80

82 84

86 88

90 -100 -50

0 50

100 150

200 250 09/06 10/03 10/12 11/09 热轧卷价差 美国(FOB)-中国(FOB) 热轧卷价差 北欧(Exworks)-中国(FOB) 热轧卷价差 南欧(Exworks)-中国(FOB) 热轧卷价差 土耳其(FOB)-中国(FOB) 美元指数(右轴) 资料来源:Bloomberg,光大证券研究所

图表 4:我国对欧美冷轧出口价差

70 72

74 76

78 80

82 84

86 88

90 -100 -50

0 50

100 150

200 250

300 09/06 10/03 10/12 11/09 冷轧卷价差 美国(FOB)-中国(FOB) 冷轧卷价差 北欧(Exworks)-中国(FOB) 冷轧卷价差 南欧(Exworks)-中国(FOB) 冷轧卷价差 土耳其(FOB)-中国(FOB) 美元指数(右轴) 资料来源:Bloomberg,光大证券研究所