PDF《兴业期货研发部》

12 月下旬资金 面偏紧,现货价格较高,市场成交较少,库存压力集中于钢厂.但钢材社会库存仍处于绝对 低位,整体并未进入集中累库阶段,尤其是热卷社会库存,还在继续减少.考虑到采暖季结 束前钢材供应增量有限,春节前钢材库存累积程度大概率不及往年同期. 流动性方面, 上周五央行决定建立 临时准备金动用安排 , 春节前资金面紧张的局面 将有所缓解,贸易商冬储动力增强. 综合来看, 低库存及春节后工地复工带来的需求预期都为钢材提供支撑, 加之钢材期货 贴水幅度较深, 钢材走势难以出现大幅回调, 而需求环比走弱以及贸易商采购谨慎的情况亦 使得钢材难以出现大幅上涨行情,钢材短期内仍处于震荡区间. 图15

12 月PMI 为51.6 数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部 图16 钢材现货略有企稳 图17 钢材期货贴水较大 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 黑色金属周度策略 图18 高炉开工率维持低位 图19 部分检修高炉复产 数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部 图20 现货市场需求抑制 图21 钢材周度产量持续降低 数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部 图22 螺纹钢库存处于绝对低位 图23 热卷库存持续下降 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 黑色金属周度策略 数据来源:Wind、兴业期货研究咨询 表1钢材累库缓慢 数据来源:Wind、兴业期货研究咨询 2.2 铁矿石:原料冬储叠加高炉复产预期,铁矿石运行重心逐步上移 1月预计海外资源到港量仍处于高位,而疏港量难以提高,港口库存或将继续增加,但 是整体高品矿资源相对紧张. 供给方面,海外矿山发货量维持较高水平,但高品资源仍然相对紧张,而国产矿山停工 较多,供应有限.需求方面,12月检修高炉逐步复产,钢厂高炉开工率小幅提高,而钢厂 铁矿石库存平均可用天数下降至21天,处于历史同期偏低水平,叠加采暖季结束高炉复产 预期,钢厂大概率在春节前对铁矿石进行补库,铁矿石需求预期较好.并且,钢材现货大幅 回调之后吨钢利润明显降低, 而废钢价格经过前期大幅上涨之后已经处于偏高水平, 高炉添 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 黑色金属周度策略 加废钢性价比降低,废钢对铁矿石替代作用降低,亦利多铁矿石需求. 综合来看,铁矿石运行重心有上移趋势. 图24 矿山开工率小幅回升 图25 高低品位矿价差较稳定 数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部 图26 铁矿石港口库存持续增加 图27 国内大中型钢厂铁矿石库存可用天数偏低 数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部 图28 钢厂利润明显回落 图29 废钢价格偏高 2.3 双焦:焦化厂开工明显增加,焦煤走势强于焦炭 焦化厂盈利改善明显,毛利达已经达到400元/吨左右,加之山西焦企限产政策放松, 焦化厂整体开工率大幅提高, 焦炭供应紧张的局面有所缓解. 考虑到前期焦炭现货累积涨幅 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 黑色金属周度策略 已经超过700元/吨,部分钢厂已有抵触心理,采购大幅放缓,加之钢厂焦炭及港口焦炭库 存均持续增加,焦炭库存压力较大.焦化厂开工明显回升后积极采购焦煤,加之焦煤供应增 量有限,预计短期内焦煤走势仍强于焦炭.买焦煤卖焦炭组合可继续持有. 图30 焦化厂利润维持高位 图31 焦化厂开工率明显回升 数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部 图32 焦炭港口库存持续增加 图33 焦煤港口库存维持低位 数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部 图34 焦化厂焦炭库存水平偏低 图35 焦化厂开始补充焦煤库存 数据来源:Wind、兴业期货研究咨询部 图36 钢厂焦煤可用天数处于较低水平 图37 钢厂焦炭采购放缓 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED