PDF《一周通读（2018.10.20-10.26）》

6 -- 证券研究报告 一周通读 重点报告摘要 个税调整:谁要多缴,谁少缴?――光大宏观十日谈

20181024 发布日期:2018-10-24 分析师:张文朗/黄文静;

联系人:郑宇驰

2018 年10 月20 日,财政部、国家税务总局公布了《个人所得税专项附加扣除暂行办法(征求 意见稿) 》 ,首次增加了子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或住房租金,以及赡养老人等 专项附加扣除. 根据西南财经大学中国家庭金融调查中心的测算,2019 年,个税总量减少将近

6600 亿元,其中 起征点提高的影响更大,而中低收入群体受益更大.综合考虑个税起征点上调及专项附加扣除,乐观 估计本次调整后纳税人群占比或仅为 5%,降低

39 个百分点,为历次调整中最大的一次.个人所得税 调整短期对财政收入影响不大,将边际促进消费.个人所得税改革未来仍有制度完善的空间.国际对 比来看,中国的个人所得税占 GDP 的比重仅为 1.4%,低于 OECD 国家.个人所得税综合征收方式 改革将使部分高收入群体税收有所增加,体现个人所得税制度的收入再分配效应. 自房地产九月 金九 落空之后,十月销售、拿地继续走弱, 银十 或继续落空.而9月房贷利率 继续上升,货币政策的放松并没有传导到房地产市场上,显示了坚持房地产调控的政策基调. 乘用车、挖机销售仍弱.唐山高炉开工率上升,电厂耗煤低位震荡.虽然受到北方限产的影响, 水泥价格上涨,但总体来看并未超过季节性,而玻璃价格则受到下游需求较弱的影响,环比下跌,而 往年则是上涨. 敬请参阅最后一页特别声明 --

7 -- 证券研究报告 一周通读 关税有影响,但更要关注楼市的传导――2018 年三季度经济数据点评 发布日期:2018-10-21 分析师:张文朗/邓巧锋/郭永斌/黄文静 三季度 GDP 同比增长 6.5%,基建投资增速继续下滑,房地产投资增速小幅下行,均符合预期, 但制造业投资表现超预期. 这与近月来 PMI 数据显示制造业景气度变弱的态势似乎有些相悖, 制造业 投资反弹尤其体现在有色金属冶炼及压延,通用、专用设备制造业,金属制品业,纺织业等,暂未披 露增速的黑色金属冶炼及压延、家具制造业、非金属矿物制品业预计亦较高. 其中传统产能过剩行业因去年去低端产能叠加近期地产开工、施工面积高增,盈利仍处于较好水 平,刺激相关企业增加投资;

近月来家具制造业对整体制造业投资拉动超过 0.5 个百分点,主要原因 在于去年多家大中型家具公司集中上市以来加快了产能投资和开店速度,尤其体现在以成品为主的厂 家想进入定制领域扩充产能抢占市场所致.四季度经济增........