PDF《2019.3.11-2019.3.15 每周市场回顾与展望》

五年期AAA最新收益率 4.03%,较前一周下跌0.14%;

一年期AA+最新收益率3.41%,较前一周上涨0.06%;

五年期AA+最 新收益率4.31%,较前一周下跌0.13%;

一年期AA最新收益率3.56%,较前一周上涨0.03%;

五年 期AA最新收益率5.01%,较前一周下跌0.11%;

一年期城投债最新收益率3.54%,较前一周上涨 0.04%;

五年期城投债最新收益率4.61%,较前一周下跌0.10%. 电力设备房地产食品饮料建材基础化工家电综合医药餐饮旅游机械交通运输轻工制造纺织服装传媒建筑国防军工商贸零售石油石化汽车有色金属钢铁电力及公用事业非银行金融煤炭银行电子元器件农林牧渔通信计算机-6 -4 -2

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8 周涨跌幅(%) 第5页共6页每周市场回顾与展望-2019.3.18 图3:各类债券持有期收益率 0.0% 0.1% -0.1% 0.1% 0.1% -0.1% -0.1% -0.3% -0.2% -0.2% 0.0% -0.1% -0.1% 0.1% -0.2% -0.1% 0.0% -0.1% -0.1% -0.1%

1 年 国债

3 年5年7年10 年1年国开债

3 年5年7年10 年1年AAA

3 年5年1年AA+

3 年5年1年AA

3 年5年5年城投 -0.4% -0.3% -0.3% -0.2% -0.2% -0.1% -0.1% 0.0% 0.1% 0.1% 0.2% 图4:各类债券收益率变动 注:数据来源于 WIND 资讯,工银瑞信整理,数据区间为

2019 年3月11 日至

2019 年3月15 日.

二、市场展望 宏观方面:经济增长方面,1-2月实体经济数据显示经济延续回落.其中消费、出口延续 下行,投资在基建和地产投资的拉动下有所上行.实体经济回落幅度略低于市场预期.超预期 的部分主要来自于地产销售和地产投资韧性仍强.考虑到逆周期调控政策仍将发力,我们维持 广义社融增速底部已经确认,全年经济前低后稳的判断.高频数据显示:30城地产销售增速连

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1 年 国债

3 年5年7年10 年1年国开债

3 年5年7年10 年1年AAA

3 年5年1年AA+

3 年5年1年AA

3 年5年5年城投 (5)

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10 15 第6页共6页每周市场回顾与展望-2019.3.18 续几周位于高值,100城土地出让金额和溢价率边际略有好转,推测一二线地产市场正在逐渐 转暖,符合市场预期.通货膨胀方面,初步预计3月CPI同比增速由2月的1.5%升至2.5%,主要 受到去年同期低基数及食品价格超季节性上涨.初步预计3月PPI同比增长与2月持平于0.1%, PPI环比有望小幅转正.流动性方面,央行上周净回笼资金,货币市场流动性仍然较为充裕. 权益方面:上周A股市场震荡收高,主要指数均告收涨,价值蓝筹风格表现好于成长.从 海外市场来看,上周海外市场股债同涨,股票表现好于债券.美股受ETF资金回流推动录得过 去一年以来最大单周资金净流入,达到239亿美元.短期来看,维持A股市场震荡格局的判断不 变.随着A股逐步进入年报和季报披露季,同时开工情况也将日趋明朗,市场对盈利的关注可 能再次成为影响市场走势的重要线索.投资机会方面,一季报超预期的个股和行业将成为未来 一阶段市场关注的一大重要内容.风险方面,在当前市场对中美贸易摩擦整体持乐观态度的情 况下,未来中美在经贸或非经贸领域的阶段性冲突有可能对市场带来偏负面冲击. 固定收益方面:上周利率债表现偏弱,收益率曲线平坦化上行;

信用债表现略强于利率 债,1年期品种表现好于3年、5年品种.当前债券收益率大多在历史20-30%分位数的偏低水 平;

叠加从政府工作报告和总理答记者问来看,政府稳增长的意愿还是较强的,有效需求的企 稳回升可能只是时间问题,方向大概率不会逆转,因此当前债券收益率下行动力和空间是不足 的;