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2006 年2月份 A 股市场投资策略 投资策略月报

2 月份:跨年度行情的另一半

2 月份市场态势总体向上 本轮行情本质上属于价值低估和对价含权背景下的逼空行情, 我们在年度策略中 揭示的市场出现局部性低估, 特别是产业资本的视角审视下资源类公司投资价值 凸现是行情演绎的基石,加上全流通、全球化和人民币长期升值预期构成金融、 地产等服务业公司股价持续上涨的动力.国信

06 年度投资策略报告会强调的几 个主要议题和行业是: 金融、 房地产、 社会服务业、 有色金属、IT 行业与新农村, 目前上述领域已经成为引领行情的主线.市场气氛转暖、股改加速下的 赚钱效 应 、 政策利好预期 以及制度创新对大盘蓝筹股的积极作用等因素将促使

2 月份 市场总体维持向上态势. 资源股继续引领市场 去年以来 A 股市场有色金属等资源类股票与国际商品期货价格持续走强相背离, 表明原先这些资源类公司的价值存在低估,当前的上涨含有价值回归的成份.在 本来就非常脆弱的供求关系面前, 地缘局势紧张几乎把未来油价和金价持续走向 新高定格为一种确定性情景,其结果就是中国石化等权重股抬高市场重心、资源 股上涨、人民币升值预期增强后相关受益板块再度上扬,从而也对 A 股市场带 来进一步的上涨动力. 特别关注煤炭和 新农村 板块 周期性在上游和中游行业表现出完全不同的特征:钢铁、石化、海运等中游行业 下降周期如期而至,而上游资源价格持续强势.关注煤炭股原因在于捕捉新市场 环境下估值体系重建的机会:前期市场把煤炭股估值基准从周期股转向资源股, 估值水平大幅度提升.关注 新农村 板块是基于对可能二月出台的中央一号文 件、三月人大会议 新农村 话题将再度热门的一个提前布局.我们特别推荐 G 国阳、G 金牛、G 神火、伊利股份、海螺型材和通威股份. 年报与股改是公司选择的关键要素

2 月份市场运行背景就是年报披露和股改的加速推进.配套制度的完善和强势市 场氛围为股改加速提供了良好的环境, 在上市公司总体业绩增速明显下滑的情况 下,个股分化是必然结果,寻求绩优股和业绩增长股尤为重要. 预增+含权 和 低估值+含权 是可优选的两条策略思路. 投资策略组合

2 月份我们给予超配的行业有煤炭、有色、电子元器件、机械、金融、地产等, 低配的有钢铁、电力、纺织服装、交通运输、建筑业、家用电器等,其他行业给 以平配.基于强势市场的良好抢权效应,2 月份投资策略组合具体个股选择上我 们更倾向于估值合理和业绩增长的未股改含权公司.