PDF《2 月份：跨年度行情的另一半》

2006 年02 月10 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 1 月份市场的上涨与强势板块:国信的判断基本得到印证

06 年元月市场维持强势上涨态势.上证综指从上年末的

1160 点一路涨至

1258 点,月度累计涨幅达到 8.4%;

期间有过上冲

1230 点后的一次回调,但回 调幅度和时间均相对有限. 令人瞩目的是 B 股市场在各种利好传闻下出现了爆发 性上涨行情,1 月中旬以后上证 B 指涨幅达 20%左右,元月份 B 股指数的累计 涨幅接近 40%. 图1:2006 年1月份上证综指和上证 B 指走势图 数据来源:WIND 资讯,国信证券经济研究所

1 月份表现最突出的,一是以有色金属和煤炭为代表的资源板块,其中有 色金属在

1 月份累计涨幅达 27.9%;

二是 3G 和数字电视概念下电子元器件、通信、传媒等科技板块.业绩良好和受益于人民币升值利好预期的金融和房地产以 及服务类行业走势较为强劲,而中小企业板和石化板快走势则明显逊色.此外, 钢铁和电力等板块因产能面临过剩却又受压于上游原材料价格上涨而走势偏弱. 图2:05 年4季度及

06 年1月份部分板块走势对比 数据来源:WIND 资讯,国信证券经济研究所

1 月份除了 B 股出现了爆发性 上涨外,有色金属板块涨幅居 前,金融、房地产板块维持强 势,而中小企业板则走势偏弱 市场近

2 个月以来的上涨基本 上印证了我们上年

4 季度以来 坚持的

1100 点以下属低风险 区 的判断

1160 1180

1200 1220

1240 1260

1280 30-Dec 5-Jan 9-Jan 11-Jan 13-Jan 17-Jan 19-Jan 23-Jan 25-Jan

60 65

70 75

80 85

90 上证综指(左轴) 上证B股(右轴)

850 950

1050 1150

1250 1350 30-Sep 14-Oct 28-Oct 11-Nov 25-Nov 9-Dec 23-Dec 6-Jan 20-Jan 上证综指 中小企业板 蓝筹280 有色 信息技术 金融 房地产 上证B股 1月份涨幅 8.4% 1.8% 8.4% 27.9% 1月份涨幅 8.3% 12.7% 10.6% 39.5% Sep30=100 国信

06 年度投资策略报告会 强调的几个主要议题和行业 是:金融、房地产、社会服务 业、有色金属、IT 行业与新农 村,目前上述领域已经成为引 领行情的主线 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3 在上年

12 月中旬启动的本轮跨年度行情中,风格指数中的高 PE 类股表现 优越,主要原因是其集中代表了业绩尚处低谷的科技板块.除此之外,累计涨幅 居前的主要是具备明显估值优势的个股,包括大多数高价股、A+H 股、低PE 与低PB 个股、大盘蓝筹绩优股等.这一现象实际上反映了当前股改政策背景下市 场对于估值合理个股含权预期的偏好. 图3:行业指数阶段性涨跌幅度 图4:风格指数阶段性涨跌幅度 数据来源:WIND 资讯,国信证券经济研究所 数据来源:WIND 资讯,国信证券经济研究所 外围股市升至

5 年来新高

05 年度各主要股票市场均出现了全面上扬,其中以亚洲和拉丁美洲市场涨 幅最为显著,分别达 19.29%和44.92%.在去年年底到今年年初的这段时期内, 全球股市特别是新兴市场表现出进一步的强势, 大多数市场的股指创出了近

5 年 多来的新高. 表1:十二月 MSCI 各主要区域以美元计股票指数 指数名称 股指(2005/12/30) 单月(%)

3 个月(%)

6 个月(%) 年初迄今(%) MSCI 全球指数 309.63 2.38% 3.00% 10.41% 8.83% MSCI 美国指数 1180.64 -0.08% 1.89% 5.17% 3.80% MSCI 欧洲指数 407.84 3.49% 1.65% 9.63% 7.31% MSCI 日本指数) 3052.978 8.54% 11.79% 32.65% 24.10% MSCI 亚洲(除日本)指数 348.41 6.06% 6.22% 14.54% 19.29% MSCI 拉丁美洲指数 2149.97 0.66% 2.70% 32.96% 44.92% MSCI 新兴市场指数 706.48 5.76% 6.83% 25.00% 30.31% 资料来源: MSCI,Bloomberg,国信证券经济研究所 8.2 8.38 8.74 9.1 9.11 9.16 9.55 9.67 10.18 10.39 11.09 11.25 11.28 11.5 11.52 11.7 12.06 12.1 12.39 12.46 12.85 12.94 13.38 13.73 15.11 15.13 2.........