PDF《硅锰价格节节攀升,首推 A 股唯一标的鄂尔多斯》

3、 硅锰生产企业:首推 A 股唯一标的鄂尔多斯

16 3.

1、 鄂尔多斯是唯一具备硅锰产销链条的上市公司

16 3.

2、 铁合金价格上涨对鄂尔多斯市值增厚弹性大.17 3.

3、 首推鄂尔多斯,首次给予 买入 评级

19 3.

4、 风险提示.20 2016-08-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

1、环保督查使得硅锰价格暴涨 1.

1、硅锰价格近一个月暴涨 55% 从2016 年7月6日开始, 硅锰价格出现暴涨, 至8月2日已经涨至

7300 元/吨,近一个月涨幅高达 55%,近一周暴涨 30%. 图1:近一个月硅锰价格暴涨逾 50% 资料来源:wind 回顾硅锰价格走势, 可以看到, 从2015 年开始, 硅锰合金 (FeMn65Si17 北方)连续下跌,由近

6000 元/吨跌至

4000 元/吨的历史最低位水平,这使 得硅锰合金产业产生颠覆变化:(1)硅锰产地从南方企业集中转移到北方, 内蒙古、宁夏、山西等省份取代广西、贵州、云南等省份,成为我国硅锰主 要产地.(2)中小企业普遍关停,国内硅锰合金厂家从

2015 年初的

400 家左右跌至年底开工的不到70家, 这也为2016年年初的价格上涨埋下伏笔. 图2:2015 年以来硅锰价格走势 资料来源:wind 2016-08-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告

2016 年年初,伴随钢价上涨的拉动,以及受厂家关停产能缩减影响, 硅锰价格开始反弹,4 月初最高涨至

5700 元/吨.随后因钢价走低,市场需 求缩减,硅锰价格下跌至

4700 元/吨并保持稳定.随后

7 月开始硅锰价格再 次暴涨,目前已涨至历史中位水平. 图3:硅锰 FeMn65Si17 历史价格(元/吨) 资料来源:wind 1.

2、本轮硅锰涨价原因:中央环保督查影响铁合金产量 本轮硅锰价格暴涨上涨主要原因是,据Mysteel 报道,第一批

8 个中央 环境保护督察组将分别负责对内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、 云南、宁夏等地区进行环境保护督察.目前中频炉、高炉、调坯轧材、铸造 的相关钢铁企业都有涉及,而且不少大型钢企也收到通知,无形中给所有钢 厂施加了压力,一旦出现环保不达标或者手续不齐全都将面临停产整顿. 而上述

8 省市铁合金年产量达

1890 万吨,占全国铁合金产量的超过 50%.因此静态来看,该事件对铁合金的影响较大. 表1:环保督查省份铁合金产量 2015Q4 铁合金产量(万吨) 占比 全国 928.04 100.00% 内蒙古 158.50 17.08% 广西 156.30 16.84% 宁夏 87.30 9.41% 江苏 44.00 4.74% 河南 29.10 3.14% 云南 22.10 2.38% 黑龙江 4.00 0.43% 江西 0.70 0.08% 以上

8 省合计 502.00 54.09% 资料来源:wind、光大证券研究所 2016-08-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 硅锰是价格涨幅最大的铁合金品种,近一个月涨幅高达 55%.环保督查 使得硅锰生产收到显著影响,多家硅锰企业暂时停产或避峰生产,产量压缩 叠加市场现货紧张,导致硅锰价格短期内出现暴涨.有厂家甚至喊出

8000 元/吨的价格, 买涨不买跌的效应也使得有些下游钢厂不得不提前进行

8 月的 招标,进一步助长硅锰现货价格. 短期来看,硅锰现货市场缺货比较明显,价格上涨的动力仍在. 1.

3、硅锰价格后市展望:支撑仍在,稳步回调 随着下游钢厂

8 月招标普遍结束,预计硅锰的疯狂涨价态势将在

8 月初 有所冷却,但同样高涨的锰矿价将对硅锰价格有所支撑,短期硅锰价格预计 难以大幅回调,将保持在高位.