PDF《硅锰价格节节攀升,首推 A 股唯一标的鄂尔多斯》

5、锰矿价格也被拉涨,但对大企业成本影响较小 硅锰合金的最大成本构成是锰矿,两者的历史价格相辅相成,存在趋同 性.近期在硅锰价格暴涨的同时,我们也监测到,最近一周以来锰矿价格也 出现暴涨,涨幅逾 70%,一些品种甚至价格翻倍.

2016 年上半年,进口锰矿价格波动较大,截止到

7 月初的时候,前期 已经累计了一段时间的下跌态势,且今年的锰矿库存相比往年处于较低的位 置,3 月份一度降低至

110 万吨的历史低位. 图8:进口锰矿价格近期迅速拉涨 图9:今年锰矿港口库存偏低 资料来源:wind 资料来源:wind 我国进口锰矿主要集中在较大的几家进口商,尤其是高品位锰矿的集中 度更高.2015 年,全国锰矿进口量为

1578 万吨,其中前十锰矿进口企业进 口量为

821 万吨,占据了进口总量的 52%左右. 2016-08-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告 表2:2015 年我国前十大锰矿进口商 排名 锰矿进口商 进口量(万吨) 进口金额(万美元)

1 天津市浩瑞矿产有限公司 160.88 21673.93

2 深圳市盛亚矿产有限公司 149.00 18102.20

3 天津西金贸易有限公司 82.17 9431.33

4 诺贸贸易(上海)有限公司 78.12 9262.23

5 宝钢资源控股(上海)有限公司 75.39 10712.56

6 山西东方资源发展有限公司 74.62 10769.24

7 宁夏天元锰业有限公司 63.78 6960.70

8 建发物流(上海)有限公司 52.15 6080.48

9 中国矿产有限责任公司 43.47 5552.04

10 中信锦州金属股份有限公司 41.31 5841.93 资料来源: 《中国铁合金在线》

7 月初开始硅锰价格迅速上涨使硅锰企业普遍获得了较大利润,这也使 锰矿进口商想要分一杯羹, 进而联手拉高了锰矿价格. 在下游硅锰价格暴涨、 锰矿港口库存较低、前期锰矿价格持续走低、贸易商普遍买涨不买跌等因素 的叠加之下,锰矿价格迅速拉涨. 值得一提的是,接盘高价锰矿的硅锰生产企业以中小企业为主,因为中 小企业普遍是按需采购锰矿, 没有太多锰矿库存积蓄. 而大型硅锰生产企业, 锰矿采购更多的是签订长期协议,例如一年一签,且大企业自身往往备有较 多锰矿库存,因此受近期锰矿价格剧烈波动的影响较小,可以充分借硅锰价 格高涨之际,获得丰厚的利润. 以目前已逾

7000 元/吨的硅锰价格来测算,中小硅锰生产厂家每吨硅锰 的利润空间预计在

300 元到

500 元之间. 但如果是类似鄂尔多斯这种大型企 业,锰矿采购价格是锁定的话,每吨硅锰的利润空间达到

1000 元以上甚至

2000 元也是有可能的,且产量大,近期利润是非常可观的. 图10:锰矿和硅锰价格走势相辅相成 资料来源:wind 2016-08-02 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告

2、硅锰概述:北方成为主要产地,开工率仍较低 2.

1、硅锰是炼钢常用的脱氧剂 硅锰合金属于锰系合金, 由锰、 硅、铁及少量碳和其它元素组成的合金, 是炼钢常用的复合脱氧剂,在螺纹钢冶炼中应用最为广泛. 同时硅锰也是生产中(低)碳锰铁和电硅热法生产金属锰的还原剂(原料).当前我国硅锰产业的主要下游是钢铁行业. 图11:硅锰属于锰系合金 图12:硅锰合金生产方法 资料来源:光大证券研究所整理 资料来源:光大证券研究所整理 硅锰可在大、中、小型矿热炉内采取连续式操作进行冶炼,生产方法包 括高炉、电炉、转炉、炉外等工艺.近年,新建企业炉型均在 2.5W 千伏安 以上,虽增加了自身的竞争力,但导致产量增加,促使国内供大于求局面恶 化. 表3:硅锰生产炉型 炉型(千伏安) 趋势 月产能(吨) 3000KVA 基本淘汰