PDF《行业复苏迹象显现,公司业绩仍需修养生息》

3000 吨左右锻件的生产能力,

3 台主要生产设备:2500 吨快锻机、3150 吨水压机和

2500 吨油压 机.万吨自由锻压机项目的基建部分目前已完工,预计

11 年5月份安装设备,11 年底可投产,业绩贡献将到

2012 年. 板带材方面,公司原拥有钛板材产能约

3000 吨,为解决薄板生产能力不足的问题,公司投产建设

5000 吨钛带项 目(总设计产能

1 万吨,初期是

5000 吨) .整个项目含

8 条生产线,现已有

2 条完成安装,预计即将开始试生产,而 整条生产线则有望于 6-7 月份实现热试车.我们认为,因钛带项目产能短时间内并不能完全释放,公司今年钛带产量 增长有限,预计

11、12 年产量分别为

2000 和3000 吨.钛带项目投产可优化公司产品结构,产品直径最小为 0.3mm, 宽度最大可达 1370mm. 值得注意的是,随着项目的建成投产,在建工程将转化为固定资产,而产能短时间内无法完全释放,较大的折旧 费用将给公司今年造成一定业绩压力,此外,财务费用、研发费用的增长也将给公司业绩造成一定压力. 表1:公司前期募投项目预计今年可全部建成 项目 进度 (预计)投产期 对公司影响

06 年非公开增发项目 增加

5000 吨熔铸能力项目 已完成

09 年 提高铸锭熔铸能力及钛材加工能力,充分发挥各工序配套优势 钛棒丝材生产线技术改造项目 未完成

11 年 适应航材、民用高端市场对高品质棒丝材的需求,推展市场 钛合金板材扩能技术改造项目 已完成

07 年 增加钛合金板材产能和扩大产品品种 钛及钛合金材料工程技术中心项目 已完成

08 年 提高公司钛加工材技术研发能力 钛及钛合金残废料处理线项目 已完成

10 年 降低生产成本,发展循环经济 公司收购宝钛集团

2500 吨快段机项 目 已完成

08 年 实现锻造工艺环节系统性和完整性,提高锻造水平

08 年公开增发项目 钛带生产线建设项目 未完成

11 年 钛板带材产能增至

5000 吨,新增 1350mm 薄板生产能力 万吨自由锻压机项目 未完成

11 年 弥补公司大型锻件和宽厚板产能空缺,满足航空高品质钛材需求 钛及钛合金熔铸扩能及辅助设施建 设项目 未完成

11 年 增加熔铸产能

5000 吨,实现铸锭生产线专业化、流程化 收购宝钛集团为万吨自由锻压机项 目配套的资产 已完成

08 年 合理配置资源,减少关联交易

4 请阅读最后一页评级说明和重要声明 收购陕西宝钛新金属有限责任公司 钛棒丝材生产线 已完成

08 年 延长生产线,增加协调效应 增资控股锦州华神钛业有限公司 已完成

08 年 完善产业链,降低成本 资料来源:公司公告 表2:公司各产品产量预测

2008 2009

2010 2011E 2012E

2008 2009

2010 2011

2012 海绵钛

10000 10000

10000 10000

10000 熔铸

10000 12000

20000 22000

25000 钛加工材

5750 7250

10450 12450

15750 锻件

2000 2000

3000 3500

5000 板材

2300 2300

3000 3500

4000 带材

1000 2000

3000 管材

1000 2500

3000 3000

3000 丝材

200 200

200 200

500 资料来源:长江证券研究部 ? 钛行业复苏日渐明朗 钛合金具有熔点高、强度大、质轻、屈强比(屈服强度与抗拉强度的比值)大、耐腐蚀、无磁性、低阻尼、高低 温性能好、与碳复合材料的相容性好、生物相容性好等优点,在航空航天、舰船、海洋工程、化工、电力、冶金、医疗、体育休闲等领域都具有广泛的应用, 因其在军工制造方面的重要用途,钛被各国都视为重要的战略金属材料. 目前,钛的下游使用主要集中在商业航空和工业领域,占比分别为 45%和43%,军工领域用钛量也在逐年增长, 目前占比为 9%;