PDF《行业复苏迹象显现,公司业绩仍需修养生息》

11 年,公司民用钛材的出口价格仍有进一步下降的趋势.我们认为此板块业 务对公司业绩贡献十分有限. 随着全球经济的复苏,航空、电力、化工等下游行业的需求也逐渐增长,自11 年初以来,海绵钛价格已上涨 11% 至7万元/吨,我们预计随着国际航空业的持续复苏、国内航空航天及军工等领域用钛的继续增长,海绵钛价格仍有上 涨空间,而公司作为国内钛行业的龙头企业将大为受益. 图5:各主流机型耗钛材量(吨)

0 20

40 60

80 100

120 140

160 A320 A330 A340 A350 A380

737 747

777 787 资料来源:RTI 图6:10 年波音公司民用飞机订单及交付量显著回升

0 200

400 600

800 1000

1200 1400

95 96

97 98

99 00

01 02

03 04

05 06

07 08

09 10 订单 交付 资料来源:Boeing 公司网站

7 公司研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 图7:10 年空客公司民用飞机订单及交付量显著回升

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400 600

800 1000

1200 1400

1600 74

76 78

80 82

84 86

88 90

92 94

96 98

00 02

04 06

08 10 订单 交付 资料来源:Airbus 公司网站 图8:空客 A380 交付情况

1 12

10 18

0 2

4 6

8 10

12 14

16 18

20 2007年2008年2009年2010年 空客A380交付量 资料来源:Airbus 公司网站 图9:波音

787 订单情况

8 请阅读最后一页评级说明和重要声明

52 221

130 312

71 24

37 0

50 100

150 200

250 300

350 2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年 波音787订单 资料来源:Boeing 公司网站 表5:近期有关波音

787 试飞及预期交付时间的进展 2010-08-16

787 被FAA 授予飞行员训练临时许可 2010-08-26

787 飞行员训练飞行以及开始 2010-08-27 预计

2011 年一季度中期完成首架

787 交付 2010-09-13 开始

787 机体结构的疲劳测试 2010-09-24

787 总装钢结构建设完成 2010-10-04

787 试飞成功 2010-11-10

6 架787 试飞,第2架飞机电子设备起火 2010-12-23 完成

787 电子设备升级改造,并重启

787 试飞计划 2011-01-18 预计

2011 年第三季度中期完成首架

787 交付 资料来源:Boeing 公司网站 图10:中国民航业发展加速

9 公司研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明

0 100

200 300

400 500

600 700

800 900

1992 1993

1994 1995

1996 1997

1998 1999

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009 中国RPK 全球RPK(收益客公里,标准化指数) 资料来源: 《民用航空预测:中国和世界》Boeing 图11:2009-2028 中国民航业需要新飞机

3770 架75

792 2638

265 0

500 1000

1500 2000

2500 3000 超大型 双通道飞机 单通道飞机 支线机 资料来源: 《民用航空预测:中国和世界》Boeing 表6:中国战斗机数量有望显著增长

1995 2000

2003 2005 2010E 2015E ATTACK

58 96

225 500

600 JH-7

20 20

25 150

200 SU-30MKK

38 76

200 350

600 FIGHTER

46 48

133 196

388 600 J-11

46 48

133 180

238 300 J-10

10 100

100 J-9/FC-1

6 50

200 合计

92 212

458 842

1776 2600

10 请阅读最后一页评级说明和重要声明 资料来源:Globalsecurity 表7:中国主要船舰数量预测,中国海军发展或将加速

1985 1990

1995 2000

2005 2007

2010 2015

2020 潜艇

117 63

48 50

55 62

63 71

78 驱逐舰

15 18

18 19

24 27

26 25

26 护卫舰

31 37

32 40

46 47

47 47

47 导弹舰

212 213