PDF《沈阳惠天热电股份有限公司 2011 年度跟踪评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本融资券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. www.ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 沈阳惠天热电股份有限公司

2011 年度跟踪评级报告 发行主体 沈阳惠天热电股份有限公司 本次主体信用等级 AA ~ 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA ~ 评级展望 稳定 存续融资券列表 简称 发行额 (亿元) 期限 (天) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

11 惠天CP01

2 273 A-1 A-1 概况数据 惠天热电

2008 2009

2010 2011.6 总资产(亿元) 26.50 27.62 27.99 27.29 货币资金(亿元) 1.97 5.57 3.90 2.10 总负债 (亿元) 16.78 17.31 16.14 14.95 总债务(亿元) 4.26 4.86 4.32 9.56 短期债务(亿元) 3.26 3.99 3.61 6.85 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 9.71 10.31 11.84 12.34 营业总收入(亿元) 10.42 13.36 12.91 6.68 EBIT(亿元) 0.18 1.00 0.94 0.53 EBITDA(亿元) 1.54 2.37 2.18 -- 经营活动净现金流(亿元) 1.37 4.39 1.04 -5.35 营业毛利率(%) 8.98 20.92 12.42 11.50 EBITDA/营业总收入(%) 14.77 17.76 16.90 -- 总资产收益率(%) 0.69 3.70 3.39 -- 资产负债率(%) 63.33 62.67 57.69 54.78 EBITDA/短期债务(X) 0.47 0.59 0.61 -- EBITDA 利息倍数(X) 3.91 6.67 5.63 -- 注:

1、公司财务报表根据新会计准则编制;

2、公司

2011 年上半年财务数据未 经审计. 分析师 钟天翔 [email protected] 李俊彦 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2011 年10 月10 日 基本观点 中诚信国际维持沈阳惠天热电股份有限公司(以下简称 惠 天热电 或 公司 )主体信用等级 AA-,评级展望为稳定;

维持

11 惠天 CP01 债项信用等级为 A-1. 中诚信国际肯定了公司在沈阳市场的垄断地位、 稳定的营业 收入、资产负债率的逐年降低以及畅通的融资渠道等.同时,中 诚信国际也关注煤炭价格波动以及对外担保等对公司信用状况 的影响. 优势?垄断地位得以维持.公司是辽沈地区供热面积最大的供热企 业,占有沈阳市集中供热市场份额的 24%左右,继续维持了 沈阳市场的垄断地位.同时,作为辽沈地区规模最大的国有 集中供热企业得到了沈阳市政府的有力支持.2011 年1~6 月 公司共获得政府补贴 257.11 万元. ? 营业收入稳定.受益于沈阳市经济的快速发展,2011 年上半 年公司实现营业总收入 6.68 亿元,较上年同期增长了 0.6 个 百分点,营业收入较为稳定. ? 资产负债率逐年降低. 公司资产负债率由

2008 年的 63.33%下 降至

2011 年上半年的 54.78%,整体呈下降趋势. ? 融资渠道畅通,供热面积有望提升.公司融资渠道畅通,2011 年8月8日经董事会第四次临时会议决定,拟向沈阳城市公 用集团有限公司以及境内其他不超

10 名的特定对象非公开发 行上限为 1.5 亿股的 A 股股票, 用于沈海热网节能技改及扩建 工程项目、铁西金谷集中供热工程项目和收购惠涌公司部分 管网及锅炉资产项目,发行成功后,公司资本实力及供热面 积有望进一步增强. 关注?煤炭价格波动.公司生产所需的原材料是煤炭和热力,占供 热成本的 60%以上.煤炭价格的波动极大地影响公司的盈利 能力. ? 或有风险.2011 年上半年公司对外担保余额为 1.10 亿元,占 所有者权益的比重为 8.91%,存在一定或有风险. 沈阳惠天热电股份有限公司