PDF《大宗商品评述》

1 亿吨左右,相较于粗 钢一年 8.5 亿吨的年产量, 地条钢的去除对整个成材端造成巨大的供 给影响.今年以来,高品矿的普遍使用、转炉废钢比的提升使得表内 粗钢产量创历年新高. 钢材价格高企使得约 25%的钢材出口转为内销. 中频炉的拆除使得原本使用不多的电弧炉重新登场. 这三个变化弥补 了一定的中频炉产量缺口.根据我们测算的粗钢供给(粗钢产量+进 口量-出口量),结合粗略估算的粗钢需求 4%的同比增幅,我们判断 钢材供需目前处于偏紧的状态. 这个状态也可以由今年高利润的持续 时间以及钢材库存的持续下降趋势侧面反映. 图1盈利钢厂占比 数据来源:Mysteel,永安期货研究中心 图2粗钢供给季节性图 永安期货研究 发现投资机会 创造投资价值

4 数据来源:永安期货研究中心 图3五大钢材品种总库存 数据来源:Mysteel,永安期货研究中心 粗钢供给也表现出了历年对粗钢的需求量在下半年的大致趋势:

9、10 月份需求较好;

而受螺纹钢需求季节性回落的影响,

11、12 月 份的粗钢需求将往下走.今年的粗钢供应在高利润下大概率维持高 位,而影响供给的主要因素是从

11 月15 日至次年

3 月15 日的 26+2 供暖季限产政策.该政策涉及

28 个城市,108 家钢企,342 座高炉. 如果按四个重点城市唐山、石家庄、邯郸和安阳限产 50%,其余城市 限产 20%计,将影响约

1000 万吨/月的粗钢产量;

如果所有城市执行 限产 50%,将影响约

1400 万吨/月的粗钢产量.另一个供应的变量是 电弧炉的新增有效产能, 目前这部分量是要显著低于早前预期的

3000 永安期货研究 发现投资机会 创造投资价值

5 多万吨年产能,但随着时间推延,这部分产能也可能会逐渐释放.结 合供给侧的初衷,我们认为利润不会出现暴跌的情形. 表126+2 城市粗钢产能分布情况 城市 粗钢产能 产量 北京 天津

1811 1540 河北 石家庄

692 588 唐山

18091 15378 廊坊

1145 973 保定

112 95 沧州

1019 866 衡水 邢台

1427 1213 邯郸

8099 6884 山西 太原

1747 1485 阳泉 长治

524 445 晋城

603 513 山东 济南

118 100 淄博

683 581 济宁 德州

501 426 聊城

126 107 滨州

1522 1293 菏泽 河南 郑州 开封 安阳

1719 1461 鹤壁 新乡 焦作 濮阳 四重点城市

28602 24311 2+26 其他

11337 9636 合计

39939 33948 数据来源:券商报告,Mysteel,永安期货研究中心

三、焦炭供需矛盾大 图4华北焦化企业产能利用率 永安期货研究 发现投资机会 创造投资价值

6 数据来源:Mysteel,永安期货研究中心 图5华北焦化厂焦炭库存 数据来源:Mysteel,永安期货研究中心 进入

10 月焦炭限产以来,焦化厂的限产显著不及预期,产量下 滑幅度相当有限,焦炭现货经历了大幅下滑.到目前水平,焦化厂处 于盈亏平衡,焦化开工率有所下滑但不够多,供需依然偏松,这一点 可以从持续上涨的焦化厂焦炭库存中看出. 从钢厂的焦炭库存中我们 也能看到,现在钢厂库存高企,并没有太多补库意愿. 2.未来焦炭的需求 钢厂在应对焦炭的高价格时,会采用更高品的铁矿石,但铁矿石 入炉品味进一步提升的空间受限, 因而这部分导致焦炭需求下滑的空 永安期货研究 发现投资机会 创造投资价值

7 间有限.采暖季中,若主要四个城市限产 50%,其余 20%,将影响约