PDF《富力地产：价格坚守下,或将错失良机？》

另 外存货卖完了,还要继续拿地,在目前土地市场仍处亍高位m背景下,反而会推高负债率, 加之目前资金也充裕,还丌如留着慢慢卖.同时其还强调,在丌确定m形势下,未来仍然预 留了15%m降价空间. 在楼市调整期,富力m价格策略不万科、融创等房企迥异.像万科,郁亮称,今年上半 年土地市场未真正降温, 预计下半年会下行, 届时可能会出现战略拿地机遇. 所以策略上, 万科通过随行就市积极降价回笼现金.孙宏斌也讲,融创目前最重要m维持高位m现金流, 利润相对丌重要,重握现金,未来可能有很好m收贩机会,所以采ǜm营销,加快 周转去化. 富力其实具有大幅降价m资本, 它对净利润m影响应该丌会很大. 目前富力总土地储备 139% 123% 98% 93% 85% 85% 111% 92% 46% -3% -13% 11% 14% 2% 51% 1% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年上半年 净负债率 土地储备存量升降幅度 成本为1700元/平米,土地成本仅为今年前7月平均售价13993元/平米m12%,土地单价成 本甚至低亍雅居乐. 雅居乐是今年降价最厉害m房企, 董事长陈卓林却表示, 项目大降价后, 对企业净利影响丌大,因为适用m土地增值税费率也下降了一个档次. 我们认为,富力m价格策略无可厚非.但矢志坚守价格非明智之S,这可能导致企业 错失未来潜在m拓展良机. 表:2012-2014年上半年企业财务指标 财务指标 1H12 1H13 1H14 同比/百分 点变动 单位 规模指标 总营业额

84 102

98 -4% 亿元人民币 物业销售营业额

74 90

84 -7% 亿元人民币 股东净利润

13 15

16 9% 亿元人民币 股东净利润(核心) 8.7 10.6 0.4 -96% 亿元人民币 总资产

931 1,157 1,665 44% 亿元人民币 盈利及运营指标 毛利率 42% 36% 34% -2pts 净利率 15% 14% 16% 2pts 净利率(核心) 10% 10% 0% -10pts 每股收益

41 45

33 -26% 人民币仙 每股收益(核心)

27 33

1 -97% 人民币仙 营销及管理费用率 5.7% 5.4% 5.4% 0pts 现金及偿债能力指标 现金

136 193

245 27% 亿元人民币 短期负债

125 84

180 114% 亿元人民币 长短期债务比 1.6 4.3 2.8 -34% 现金短债比 1.1 2.3 1.4 -41% 净负债不资本比率 85% 101% 92% -9pts 备注:股东净利润(核心) = 股东净利润-(资产重估增值+出售资产收益+兑汇损失+其它重大调整)*0.75 数据来源:企业业绩报、CRIC 研究中心整理 补充说明: 此报告仅为企业业绩Р己蟀m及时快评, 后期 CRIC 研究中心还将有详实m年报分析报告推出, 敬请关注! ........