PDF《抚顺矿业集团有限责任公司 2013 年度跟踪评级报告》

抚顺矿业集团有限责任公司

2013 年跟踪评级报告

2 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.

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2013 年度跟踪评级报告 发行主体 抚顺矿业集团有限责任公司 本次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 存续中票列表 债券简称 发行额 (亿元) 期限 (年) 上次债项 信用等级 本次债项 信用等级

12 抚矿 MTN1

10 5 AA AA

13 抚矿 MTN1

8 5 AA AA 概况数据 抚顺矿业

2010 2011

2012 2013.3 总资产(亿元) 102.13 123.68 147.87 148.82 货币资金(亿元) 21.11 13.44 16.93 14.38 总负债 (亿元) 43.70 61.83 85.91 83.67 总债务(亿元) 0.13 8.39 29.21 28.74 短期债务(亿元) 0.00 8.27 8.53 8.06 所有者权益(亿元) 58.43 61.85 61.96 65.15 营业总收入(亿元) 66.00 75.37 80.27 22.10 EBIT(亿元) 3.48 5.49 7.01 -- EBITDA(亿元) 9.20 11.96 13.33 -- 经营活动净现金流(亿元) 5.90 10.08 11.67 4.01 营业毛利率(%) 20.01 27.48 32.33 32.13 EBITDA/营业总收入(%) 13.94 15.87 16.61 -- 总资产收益率(%) 3.43 4.87 5.16 -- 资产负债率(%) 42.79 49.99 58.10 56.22 EBITDA/短期债务(X) -- 1.45 1.56 -- EBITDA 利息倍数(X) 2,788.55 56.29 13.01 -- 注:2010~2013 年一季度财务报告均按照新会计准则编制;

2013 年一季度 财务报表未经审计;

所有者权益含少数股东权益. 分析师 项目负责人:李敏[email protected] 项目组成员:徐文勇 [email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2013 年7月23 日 基本观点 中诚信国际维持抚顺矿业集团有限责任公司(以下简称 抚 顺矿业 或 公司 )主体信用等级为 AA,评级展望为稳定;

维持

12 抚矿 MTN1 和

13 抚矿 MTN1 的债项信用等级为 AA. 中诚信国际肯定了公司具有的油母页岩资源优势、页岩油产 品规模、技术优势以及煤质优良带来的较强盈利能力.同时,中 诚信国际也关注到煤炭行业景气度下降、公司煤炭资源面临枯 竭、新项目盈利不确定性、公司历史负担较重等因素对公司经营 及整体信用状况的影响. 优势?油母页岩资源丰富、 页岩油产品毛利率较高. 目前公司控制 油母页岩资源可采储量 11.42 亿吨,页岩油产能

35 万吨, 在国内市场占有率为 70%左右, 规模优势明显. 页岩油的原 料来源于公司开采露天煤矿时剥离的油母页岩, 生产成本较 低. ? 油母页岩开采的技术优势. 公司拥有自主知识产权的抚顺式 干馏炉,是国际公认的油母页岩干馏技术之一,被国内其他 页岩油冶炼企业广泛使用. 同时公司引进了目前国际上比较 先进的 ATP 技术,使页岩油采油率提高到 85%左右,油母 页岩资源利用率提升至 100%. ? 煤质优良.公司煤炭品种主要以优质的气煤和长焰煤为主, 低硫、低磷、低灰,发热量较高,可达 6,500~7,000 大卡/ 千克.由于煤质优良,公司煤炭售价相对较高,而开采成本 相对其他煤炭企业差别不大, 因此近年公司煤炭板块保持了 较高的毛利率水平,2010~2012 年分别为 43.31%、49.16% 和43.94%,较高的煤炭毛利润空间增强了公司抵御行业波 动风险的能力. 抚顺矿业集团有限责任公司

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3 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 关注?宏观经济增速放缓使得煤炭下游需求不振, 煤价下跌.

2011 年四季度以来,受宏观经济增速下滑影响,电力、钢铁、 建材等下游行业均受到冲击,煤炭需求不振,社会库存高 企,煤炭价格下跌,煤炭企业面临一定经营压力. ? 煤炭资源可采储量规模较小. 截至