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4 万吨或 5.23%,但同比增加 4.36%.今年 精铜产量高于

2016 年精铜产量均值 71.66 万吨,因自去年

10 月末以来,铜价持续走高,刺激铜企 扩大冶炼产能,但3-5 月铜价承压下滑,部分打压冶炼厂生产意愿.市场预计

2017 年我国新增精炼 产能

30 万吨/年,

2018 年新增产能

45 万吨/年, 今年我国精铜产量预计达

820 万吨. 此外, 今年 1-4 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com 月我国废铜累计进口

1197955 吨,同比增加 18.17%,结束此前同比持续减少的态势,2016 年全年废 铜进口量为 334.8 万吨,创下

2003 年来的新低(316.2 万吨),数据显示,我国废铜供应偏紧的局 面进一步改善,将部分减少精铜的进口需求.

图表 5,数据来源:瑞达期货,Wind 资讯

3、铜市消费旺季不旺 ①、1-4 月精铜进口同比持续下滑,且出口环比剧减 在进口需求方面,中国

4 月进口精炼铜

202645 吨,环比减少

89722 吨或 30.7%,但同比减少 40.69%,1-4 月中国累计进口精铜

100 万吨,同比下滑 30.65%,跌幅进一步扩大,单月进口量创下 去年10月来新低. 其中1-4月进口自智利和刚果的精铜达377825吨和33664吨, 同比分别减少28.04% 和58.14%,此外我国 1-4 月自日本和澳大利亚进口的精铜为

60155 吨,44548 吨,同比剧减 39.46%, 51.22%.出口方面,1-4 月中国精铜出口高达

124298 吨,同比剧增 64.64%,其中

4 月单月精铜出口 为18819 吨,同比下滑 41.86%,环比剧减

25167 吨或 57.2%.4 月精铜出口量占同期精铜进口量比 例跌至 9.3%,主要出口至韩国和中国台湾.

图表 6,资料来源:瑞达期货 ,国家统计局 ②、需求-铜材产量增速连续

11 个月超精铜,但增速差缩窄 作为铜消费的直接下游产品,铜材产量最能反映消费的冷暖.2016 年1-12 月铜材累计产量达 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com 2095.99 万吨,同比增长 12.5%,高于同期精铜同比增速 6.7%,且维持近

8 年来的增势,增速高于

2015 年同期的 7.1%.今年 1-4 月铜材累计产量为 633.5 万吨,同比继续攀升 9.7%,高于同期精铜产 量7%的增速, 数据显示下游铜材耗铜速度超过精铜冶炼速度, 但两者增速差明显缩窄, 4月仅为2.7%, 创下去年

5 月来的新低.铜材进出口方面,目前仍维持净进口状态,1-4 月铜材累计进口

179825 吨, 出口

155368 吨,净进口

24457 吨,同比增加

1389 吨或 5.67%.铜材进出口基数均较低,因为保护 我国铜加工产业,国家对铜加工材进口征收 4%-8%的关税,同时因多国对来自中国的铜管进行反倾 销调查和反补贴调查,使得我国铜材出口量基数难以扩大,从而不利于缓解国内市场来自铜杆供应 过剩的压力.

图表 7,资料来源:瑞达期货 ,Wind 资讯 ③、铜市下游消费 旺季不旺 从国内终端需求来看,铜的主要消费行业表现继续分化,其中

2017 年电网投资额基本与

2016 年持平,在很大程度上保障了铜的需求,同时汽车,空调产销表现相对较强,亦有利于拉动铜市需 求.但随着国内多个热点城市的房地产调控政策不断升级,多地楼市成交量下滑,将抑制开发商对 房市的投资.多空因素相互作用下,下游消费需求将延续弱势复苏. 据悉,电力电缆的用铜量约占我国铜消费量的 60%-70%,2016 年1-12 月电网基本建设投资额最 终完成

5426 亿元,同比攀升 16.9%,远超计划投资的