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4390 亿元.同期电源基本建设投资完成额为

3429 亿元,继续低于电网工程建设,同比下滑 12.9%,为连续第

11 个月下滑,这与我国电力供应总 体宽松有关.国家电网承诺

2017 年电网投资

4657 亿元,低于

2016 年的

5426 亿元,截止今年 1-4 月我国电网基本建设投资额为 1307.8 亿元,同比增加 4.74%,远低于去年同期 44.18%的增速,2 月 曾出现

2015 年8月来的首次下滑, 同期电源基本建设投资完成额为 522.54 亿元, 同比剧减 21.18%, 为连减逾一年.因中国电力占铜消费量近半壁江山,因此国家电网每年的投资额对铜需求影响较大, 而其较高的投资额将在长期内保障国内铜的消费. 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com

图表 8,资料来源:瑞达期货 ,Wind 资讯 房地产方面,4 月国房景气指数增至 101.23,环比增加 0.1 点,为连增三个月,且连续

14 个月 多来企稳于

100 的荣枯分界线之上,其记录低点为

2015 年7月创下的 92.43,显示房地产市场信心 有所回升,相应的房地产开发企业有意扩大房市投资.1-4 月全国房地产开发投资

27732 亿元,同比 名义增长 9.3%,增速比 1-3 月提高 0.2%.1-4 月房屋新开工面积

31560 万平方米,同比增长 11.6%, 增速提高 1.2%.同时,1-4 月全国商品房销售面积

41655 万平方米,同比增长 15.7%,增速比 1-3 月 回落 3.8%.数据显示随着多地限购限贷等调控政策的升级,充分贯彻中央的 房子是用来住的,而 不是炒的 政策,商品房销售增速有所放缓.展望

6 月份,因房地产行业政策以及信贷政策仍趋严, 而且货币政策宽松力度有所缩窄,房地产市场仍面临调整风险,整体房价增速将有所回落.同时, 受制于房地产市场库存高企,去库存化亦是房市主题,全国楼市市场分化的局面还将继续.4 月份

70 个大中城市间房价分化现象依然延续. 空调方面,据产业在线数据显示,1-4 月家用空调整体销售

4966 万台,同比增加 33%,其中内 销2500 万台,同比暴增 65%,因去年

4 月基数较低及补库需求强烈,出口

2467 万台,同比亦增加 11%.同期,我国空调累计产量为

4898 万台,同比增长 32%.今年 1-4 月空调内销、出口增速进一 步扩大,凸显淡季不淡特征.在低基数、合理库存叠加终端消费需求及产品提价预期推动,空调行 业在 5-6 月有望维持较高景气,有利于拉动铜市消费需求.鉴于房地产销售对空调行业存在滞后效 应,预计三季度空调产业才会作出反应.

图表 9,资料来源:瑞达期货 同花顺 iFind 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com

4、供需体现-5 月伦沪铜库存一增一减 一般而言,库存是体现精炼铜市场供需关系的最重要指标,但因为精炼铜金融属性的存在,使 得铜市库存的变化已不能简单的认为是供需关系的直接体现,2015 年来铜价和库存之间的相关性明 显降低.截至

5 月26 日,全球铜显性库存增至

674569 吨,较4月末增加

30234 吨,增幅最大的是

85284 吨,减幅最大的是伦铜库存,环比增加

58925 吨,其次是 COMEX 铜,环比增加

2085 吨,而 上期所铜库存环比减少

30776 吨,而5月我国精铜出口大幅减少,显示国外铜需求减弱,而国内铜 供应压力放缓.

图表 10,资料来源:瑞达期货 同花顺 iFind

四、投资者资金动向分析

1、CFTC 投机基金维持

30 周净多状态 从以往走势来看,期铜持续上涨大多需要配合伦铜增仓.截止