PDF《新力量 New Force》

10 日和

20 日线以下,已完成短期反弹并且掉头回整,27500 依然是目前的好淡分水线,不容有失,否则有重拾延续今年以来、一级低於一级 的总体下跌调整趋势.权重指数股方面,汇控(00005)是空头新目标,股价在周五 以跳空形式下挫、率先创

52 周新低,下跌 0.93%至68.85 元收盘,呈现破底而 落之势,其沽空比例从周四的大超标 44.5%、回落至 33.93%,但仍处於超标水 平,潜在沽压依然沉重.另外,在下半年有望受惠於政策面支持的铁路股,出现 逆市走高的行情 , 其中 , 中国中铁(00390)涨了 3.51% , 中国铁建(01186)涨了 3.37 %,两者都刚公布了中期业绩,上半年盈利增长都达到 20%以上. 第一上海 新力量 New Force -

3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 汪阳 +

852 2532

1963 [email protected] 行业 TMT 股价 8.25 港元 目标价 19.3 港元 (+134.4%) 市值 185.9 亿港元 已发行股本 22.53 亿股

52 周高/低25.82/7.74 港元 每股净现值 6.557 人民币 股价表现 比亚迪电子(285, 买入) :二季度业绩环比显著修复,下半年经营增长动 力可期 一季度拖累上半财年业绩,二季度环比明显改善

2018 年上半财年,集团录得销售额约人民币 195.1 亿元,同比上升约 11.33%,主 要受益於手机部件及组装的大幅上涨;

公司毛利率由

2017 年的 12.06%下降至 10.29%,受金属部件业务毛利率下降的影响;

归属股东净利润录得约人民币 11.4 亿元,同比下降约 14.18%.二季度收入录得 105.7 亿元,同比增长 17.2%,环比 增长 18.1%;

二季度归属股东净利润录得 6.7 亿元,相较於去年同期下滑 15.3%, 环比增长 44.7%. 收入结构进一步优化,下半年主流客户机型供应可期 展望下半年,随著汕头玻璃工厂开始量产爬坡(预计公司年底的玻璃总产能将达 到80 万片/天) ,我们认为受益於在金属中框和玻璃机壳的规模与技术龙头优势, 公司在国产主流机型供货份额将继续提升,且随著 Note

9 於八月初上市,以及下 半年新一轮国产品牌手机旗舰机型的换代升级,我们认为公司较大几率有望进入 华为、Oppo、Vivo 和小米的旗舰机型供应链,下半年业绩维持乃至超过二季度的 盈利水平可期. 随著玻璃机壳市场渗透率提升,诸多优势保障公司优先受益 随著手机无线充电的快速发展,以及 5G 时代的即将到来,金属中框+玻璃后盖的 组合有望成为未来手机壳市场的主流,公司一大优势在於可提供金属中框和玻璃 机壳一体化的服务,随著产能的扩大,手机旗舰品牌机型订单量大、时间较短、 质量标准化的需求可以满足,我们认为下半年至明年,公司的将优先受益玻璃机 壳市场渗透率的提升.此外我们认为北美大客户的业务有望取得新的进展,在短 期未来会成为公司业绩的重要增长动力. 下调目标价至 19.3 港元,买入评级 我们调整目标价至 19.3 港元,来反映金属竞争加剧的影响以及 TMT 版块在当前贸 易战升级阴影下不确定性所带来的估值向下调整 . 我们目标价对应

2018 年和

2019 年14.0 倍和 12.0 倍的 PE 水平,较上日收市价有 134.4%上涨空间,维持买入评 级.

图表 1: 盈利预测 资料来源:公司资料、第一上海预测 0.0? 5.0? 10.0? 15.0? 20.0? 25.0? 30.0? 截至12月31日止财政年度 16年实际 17年实际 18年预测 19年预测 20年预测 总营业收入(人民币千元) 36,734,264 38,774,422 42,593,253 47,020,478 51,476,897 变动 25.43% 5.55% 9.85% 10.39% 9.48% 净利润(人民币千元) 1,233,491 2,584,868 2,586,570 3,014,197 3,471,421 每股盈利(港元) 0.660 1.382 1.383 1.612 1.856 变动 35.83% 109.56% 0.07% 16.53% 15.17% 基于8.25港元的市盈率(估) 12.5 6.0 6.0 5.1 4.4 每股派息(港元) 0.164 0.358 0.346 0.403 0.464 股息现价比 2.26% 4.93% 4.76% 5.55% 6.39% 第一上海 新力量 New Force -