PDF《钢价有所反弹,库存加速下降》

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30 ?研究报告? 钢铁行业 2012-9-17 行业研究(行业周报) 钢价有所反弹,库存加速下降 评级 中性 维持 分析师: 刘元瑞 (8621)68751760 liuyr@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490510120022 分析师: 王鹤涛 (8621)68751760 [email protected] 执业证书编号:S0490512070002 联系人: 陈文敏 (8621)68751760 [email protected] 相关研究 《我们究竟应该如何看待行业减产?》 2012-9-12 《外需不振致

8 月出口小幅下滑,矿石进口回升 源于价格优势》2012-9-11 《长江钢铁行业周报:期货反弹矿价快速下跌减 产进度或受影响》2012-9-10 行业数据 本周 一周变动 钢价指数 Mysteel 综合 127.2 2.32% Mysteel 长材 145.2 1.73% Mysteel 扁平 111.6 3.03% 螺纹钢期货 3,561 4.55% 期现价差

84 66 国际钢价 CRU 175.5 0.57% Mysteel 铁矿石价格指数 综合118.9 4.76% 进口矿 104.2 12.04% 国产矿 125.6 2.11% 社会库存(万吨) 总量 - - 长材 686.57 -3.18% 板材 - - 矿石港口库存 9,595 -42 报告要点 ? 本周基本面:钢价有所反弹,库存加速下降 在上周期货价格大涨的带动下,本周国内市场钢材价格出现较大幅度的反弹, 其中前期跌幅较深的板材反弹幅度较为强烈.虽然钢价反弹更多是受需求预期 改善的影响,不过这种较强的表现依然在一定程度上说明,最新产量数据反映 的已经开始出现的行业减产行为能缓解市场的悲观情绪.这也是历次钢价企稳 往往发生在减产后期的主要原因.基于历史经验和规律来看:

1、近期钢厂库 存未继续上升,而社会持续下降,说明当前终端需求尚未出现持续快速下滑;

2、我们估算的成本同步毛利已经触底反弹、成本滞后一月毛利企稳开始上升, 吨钢盈利的改善使得钢企继续减产动力不足.后期产量出现快速回落的主要原 因只能是终端需求在传统旺季出现大幅下滑.果真如此的话,即便减产出现, 钢价依然会跟随产量快速下行. 截止报告发布之时冷轧库存尚未公布,但从其余品种库存的变化来看(螺纹降 2.75%,线材降 5.02%,热轧降 3.16%,中板降 2.79%),本周社会库存环比 降幅应该有所扩大,不排除钢价阶段性触底预期带动下游终端用户采购需求释 放的可能性. 国内市场矿石价格跟随钢价出现反弹,进口矿涨幅较大主要是前期跌幅较深的 缘故,当然近期钢厂外矿配比提高也有部分影响.总体而言,市场对远期铁矿 石价格正在形成稳定的预期, 也从一定程度上验证了产量后期有望稳定的推测. ? 产业动态:旺季汽车制造或有改善 在前期现货钢价跌幅较大的情况下,本周武钢、宝钢均平盘开出

10 月期货价 格.一方面可能是多方利好因素的刺激下,钢价企稳迹象逐步显现;

另一方面, 结合最新的汽车产销数据来看,下游制造业有回暖的迹象初现,订单有所保障 应该是重要原因之一.本周板材带动钢价反弹对此也有一定的印证.因此,旺 季效应带来的汽车、家电产销环比恢复或值得期待. ? 投资建议:关注具备业绩保障和估值较低的公司 在题材个股和行业减产等利好消息的刺激下,本周行业指数有所上涨且跑赢大 盘.本周个股涨幅较大面临回调风险,同时短期内行业基本面发生根本性改善 的可能不大.因此,我们建议且具备一定业绩保障的公司,如八一钢铁、新兴 铸管等;

长期关注估值偏低的宝钢股份. 请阅读最后评级说明和重要声明