PDF《钢价有所反弹,库存加速下降》

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30 行业研究(行业周报) 上周报告要点 ? 本周基本面:现货下跌但期货反弹,社会与钢厂库存均下降 本周国内市场钢材价格呈现加速下跌的趋势, 其中板材跌幅相对较大. 前期大幅下 跌的矿石拉低了钢坯的成本和市场价格, 在终端需求继续低迷的情况下, 成本支撑 位的下移触发了本周钢价的加速下跌.不过,在钢价持续回落之后,本周公布的

8 月下旬产量数据出现年内以来最大单旬降幅, 再一次引发了市场对行业出现实质性 减产的强烈预期. 叠加周五二级市场在基建项目加速审批等利好因素刺激下出现大 幅反弹的影响, 原处于快速下跌通道中的期货价格在本周最后一天强势反弹, 带动 期现价差快速回升并扭转了前期倒挂的格局. 预计市场预期的快速好转在短期内将 有利于现货钢价的跌幅放缓和逐渐企稳. 本周 Mysteel 统计的全国各地区主要城市的社会库存延续了继续下降的趋势, 其中 长材库存降幅较大.8 月下旬重点钢企的厂内钢材库存环比下降 5.08%,说明前期 压价去库存取得了阶段性的成效.同时,钢价下跌能够刺激部分终端采购的释放, 一定程度上也说明当期实际需求水平不算太差. 国内市场矿石价格跌幅依然较大, 本周国产矿开始补跌. 主要是钢厂普遍在继续降 低原材料库存的同时,加大了进口矿的配比. ? 产业动态:矿价或已跌至长期合理区间,减产力度可能放缓 本周新加坡

1 月矿石掉期合约下跌至 86.25 美金,低于

3 月合约的 88.25 美金、6 月合约的 95.17 美金、

12 月合约 94.97 美金和

24 月合约的 91.33 美金.自矿石期 货合约上市以来, 短期合约期限结构倒挂现象第一次出现消除. 在矿价已经大幅回 落的情况下, 综合考虑未来几期合约的价格水平, 市场对铁矿石价格后期的态度正 逐渐开始稳定. 自矿价大幅下跌以来,我们估算各品种的成本同步毛利已经出现较大幅度的回升. 说明钢厂可以通过进一步加快原料库存周转, 实现吨钢现金成本的下降从而获得现 金利润.如果这一情况继续,钢厂进一步减产的意愿可能会有所下降,刚刚形成的 减产趋势出现停滞、减产力度有所放缓的可能性并非不存在. ? 投资建议:关注弹性较大、具备业绩保障的公司 受益于政策放松预期, 本周行业指数上涨但仍跑输大盘. 中期增长的困境是制约行 业指数获得超额收益的主要原因, 如果周期强势反弹得以延续, 短期内行业继续获 得绝对收益的可能性较大. 因此, 我们建议关注弹性较大且具备一定业绩保障的公 司,如八一钢铁、新兴铸管等;

长期关注估值偏低的宝钢股份. 请阅读最后评级说明和重要声明

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30 行业研究(行业周报) 现货期货上涨,期现价差有所上升,估算毛利除 冷轧外均有所上升 ? 本周国内........