PDF《郑棉再创新低》

2019 年5月13 日―5 月19 日,据全国棉花市场库对库新疆核查点统计,公路出疆棉 运输量总计 5.96 万吨,较前一周运输量增加 0.82 万吨,同比增加 2.04 万吨.出疆棉主 要流向为山东省、河南省、江苏省,分别占比 39%、22%、11%,这三个省份总计运输 量为 3.84 万吨,较前一周增加 0.45 万吨.去年同期三省运输量为 2.22 万吨. 未来行情展望:供给方面,美国、印度、澳大利亚本年度棉花减产严重,抬升全球棉 价底部.需求方面,之前中美接连进行高级别贸易磋商,双方均多次释放消息表示会 谈已取得了实质性进展.但近期特朗普突然表示将于周五提高关税税率至 25%,市场 的悲观情绪重新升温.至北京时间

10 日中午,美国加税行动正式实施,除此之外,上 周一美国政府公布对额外

3000 亿美元中国商品加征关税的详情, 贸易争端局势急剧恶 化.短期内,棉价将受贸易争端与抛储引导,国内外棉价将维持弱势.长期来看,如 果中美贸易战得到有效解决,将增加我国棉花需求,提振棉价. 策略:短期内,我们对郑棉持谨慎看空观点. 风险点:政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险 豆菜粕:美豆反弹,豆粕上涨 CBOT 大豆小幅反弹,7 月合约涨 10.4 美分报 831.2 美分/蒲.美国农作物产区的过度 降雨和洪涝灾害导致春播进度严重落后,提振谷物市场.作物生长报告显示截至

5 月19 日美豆种植率 19%,低于去年同期 53%和五年均值 47%;

大豆出苗率 5%,去年同 期24%,五年均值 17%.USDA 数据显示截至

5 月16 日美豆出口检验量为 49.7 万吨, 符合市场预估. 国内方面,豆粕表现坚挺,昨日

9 月合约继续上行夜盘收报

2762 元/吨.因人民币贬 值及南美贴水大涨等因素影响, 盘面榨利转差. 另外成交仍然表现良好, 昨日成交 24.3 万吨,成交均价 2755(+17) .上周原料库存继续增加,目前大豆库存已经恢复至正常 甚至偏高水平.由于 CBOT 大豆跌幅明显,豆粕基差走强,油厂生产利润可观,上周 开机率大增至 54.5%,周度压榨量 193.56 万吨.豆菜粕仍维持小价差,中美贸易战仍 然悬而未决,下游采购的积极性不减,上周油厂豆粕日均成交量

30 万吨.截至

5 月17 日沿海油厂豆粕库存由 59.07 万吨小幅增至 61.66 万吨,绝对水平仍然不高. 菜粕单边走势跟随豆粕.中加关系未见改善,我国

5 月以后几乎没有进口菜籽到港, 正因为此,豆菜粕价差始终在历史低位运行.上周菜籽厂开机率增加至 13.89%,油厂 菜籽库存相应下降至 72.9 万吨.菜粕需求不佳,水产饲料中菜粕添加比例已经降至最 低,甚至被弃之不用,上周累计成交

4100 吨.截至

5 月17 日菜粕库存 2.89 万吨,未 执行合同 13.7 万吨. 华泰期货研究院 农产品组 范红军 谷物&

白糖研究员 ? 020-37595315 ? [email protected] 从业资格号:F0262666 投资咨询号:Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员 ? 021-60827975 ? [email protected] 从业资格号:F0284365 投资咨询号:Z0010682 徐亚光 油脂研究员 ? 021-68758679 ? [email protected] 从业资格号:F3008645 投资咨询号:Z0012826 李建阁 棉花&

棉纱研究员 ? 021-60828505 ? [email protected] 从业资格号:F3049133 李巍 生猪研究员 ? 021-60827983 ? [email protected] 从业资格号:F3039929 华泰期货|农产品日报 2019-05-21 策略:中性.贸易战仍有变数,油厂豆粕库存不高,下游成交良好,现货基差走强均 支撑价格,大幅下跌概率较低,但持续上涨还需要新的利好刺激. 风险:中美贸易谈判,美豆产区天气;