PDF《行业周报：现货小跌期货小涨,价差改善但仍为负》

钢铁行业 行业研究 研究报告 维持 中性 评级 2011-12-19 分析师: 刘元瑞 (8621)

68751767 liuyr@cjsc.

com.cn 执业证书编号: S0490510120022 联系人: 王鹤涛 (8621)

68751767 [email protected] 行业周报:现货小跌期货小涨,价差改善但仍为负 报告要点 ? 关键因素一:钢价小幅下跌,期货继续上涨,期现价差改善但仍为负 本周国内钢价继续弱势下行, 已连续

3 周小幅下跌且未观察到改善迹象, 预计在未来一段时间内将继续维持当前弱势运行的格局,出现反弹或深 跌的可能性均不大:1 虽然近期高炉开工率有所上升,但从环比小幅下 降的

12 月上旬全国粗钢日均产量数据来看,钢厂供给释放并不明显;

2 前期成本虽然有所回落,但当前钢厂盈利水平并未出现明显改善普遍仅 能实现盈亏平衡, 在需求能维持一定水平的情况下, 钢价下跌空间有限;

3 社会库存水平相对较低,且货币政策有所松动,预计中间需求不会继 续伤害已处于年内低点的钢价.值得注意的是,近期主力期货合约表现 较为坚挺且本周继续小幅上涨,因此期现价差改善上升至近

4 个月以来 的新高:1 政策的可能松动使得前期较为悲观的市场预期有所缓解;

2 持续低迷的国际钢价在近期有企稳迹象,对改善预期有一定的作用.不过,仍处于负值区间的期现价差表明市场预期尚未出现根本性的转变. 同时,成本重新开始稳定使得盈利改善阶段性触顶.本周行业再次大幅 跑输大盘,在需求回暖尚没有明确信号的情况下,投资仍需谨慎. ? 关键因素二:库存本周小幅下降,长材上升板材下降 社会库存本周继续小幅下降,其中长材上升 0.24%,板材下降 0.88%:

1 由于资金成本较重和对远期需求的不确定,继续去库存是贸易商的首 选策略;

2 入冬后需求下降是近

2 周长材库存略有上升的主要原因. ? 关键因素三:矿石价格小幅下跌,联动性明显 本周矿石价格小幅下跌:

1 钢价矿价联动性明显,在产量尚未明显恢复 的情况下,钢价的持续下跌将传导至上游矿石表现;

2 港口库存压力较 大使得上周有所上涨的进口矿本周重新出现较大跌幅. ? 投资建议:关注 PB 较低且具备业绩保障的公司 在行业需求前景不乐观且短期盈利也面临下滑压力的情况下,建议关注 具备业绩保障且 PB 较低的公司,如有业绩的新兴铸管、八一钢铁、宝 钢股份;

跌幅明显且 PB 较低华菱钢铁. 市场表现对比(近12 个月) -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 16/Dec/10 16/Jan/11 16/Feb/11 16/Mar/11 16/Apr/11 16/May/11 16/Jun/11 16/Jul/11 16/Aug/11 16/Sep/11 16/Oct/11 16/Nov/11 16/Dec/11 钢铁行业指数 wind全A指数 本周关键数据速览 行业数据 本周 一周变动 Mysteel 钢价指数 综合 156.1 -0.31% 长材 179.5 -0.38% 扁平 135.7 -0.23% 螺纹钢期货主力合约 螺纹钢 4,189 0.48% 国际钢价 CRU 指数 CRU 综合 186.8 0.11% CRU 长材 213.7 0.00% CRU 扁平 173.4 0.12% Mysteel 铁矿石价格指数 综合156.2 -0.70% 进口矿 139.8 -2.24% 国产矿 163.6 -0.12% 海运费 BDI 1,888 -1.77% BCI 3,572 -3.38% 社会库存(万吨) 总量 1,288.12 -0.38% 长材 584.49 0.24% 板材 703.63 -0.88% 港口库存 9,611 -79 请阅读最后一页评级说明和重要声明 上周报告要点 市场表现对比(近12 个月) -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 9/Dec/10 9/Jan/11 9/Feb/11 9/Mar/11 9/Apr/11 9/May/11 9/Jun/11 9/Jul/11 9/Aug/11 9/Sep/11 9/Oct/11 9/Nov/11 9/Dec/11 钢铁行业指数 wind全A指数 ? 关键因素一:钢价小幅下跌,期货小幅上涨,期现价差改善仍依然为负 本周国内钢价继续维持弱势震荡的走势,各品种均出现小幅下跌.而期 货价格本周平稳运行并略有上涨,因此期现价差得到小幅改善,不过仍 处于负值区间.指望当前需求迅速出现回暖概率很低,不过,在成本开 始企稳后,短期钢价出现大幅深跌的可能性也较小,预计在一定时间内 将继续维持当前弱势震荡的格局: