PDF《机械军工行业周报 20170227》

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12 上周 A 股市场回顾 市场走势 当前市场处于震荡格局中, 近期的上涨属于典型的阶段性反弹行情, 而当前 指数已经逼近前期高点.同时,上涨动力开始明显衰减,因此出现短线调整 的可能性较大.但市场总体趋势未改变,随着两会的临近,受政策利好预期 的国企改革和混合所有制改革将逐步催生蓝筹板块走强.

1 月公布的数据显示, PPI 延续上行, 外贸数据超预期, 朝着有利方向发展, 企业微观盈利也在好转.从政策层面看,近期地方国企改革政策陆续出台, 养老金开始委托投资运营,股指期货松绑,这些都能提升市场情绪,支持春 季行情的开展.但是市场并没有挖掘出新的投资主线,热点轮转过快,筹码 松动明显,短线投资者要提高警惕.

2017 年的两条主线 国企改革 和 被错杀的白马 纷纷启动,次新股回 归、盘整股补涨,市场情绪短期内回升.从逻辑上看,这波行情构建在 盈 利慢牛 的框架内,市场从炒作 不确定性 逐步过渡到炒作 确定性 . 实际上无论是金融降杠杆, 还是上周定增新规的出现, 都在鼓励内生性增长 的优质公司,更多地打压制度套利型公司进行外延扩张,改善 A 股的供求 关系,引导资金脱虚入实.脱虚会使得市值管理驱动的股票遭到抛售,入实 会使业绩改善型股票受到青睐. 如果这样的监管政策陆续出台, A 股市场结 构以及盈利模式将因此出现重大变化,越来越多的投资者将关注 ROE 更加 健康的公司,产业研究将显现价值. 不论是 IPO 高速发行常态化, 还是再融资新规落地, 又或是养老金入市和股 指期货松绑,这一系列事件所带来的直接结果是 A 股的投资规律正在悄悄 发生变化. 监管正在倒逼依靠讲故事的大部分伪成长股被动杀估值, 并驱使 资金流入一二线等绩优蓝筹股.整个鸡年的市场,抓大放小、弃高就低将成 为市场的主流. 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图1:上证指数上周走势图 数据来源:wind 资讯,开源证券研究所 图2:深证成指上周走势图 数据来源:wind 资讯,开源证券研究所 0.00 2000.00 4000.00 6000.00 8000.00 10000.00 12000.00 14000.00 -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 17-02 17-02 17-02 17-02 17-02 成交金额 国防军工(申万) 上证指数 0.00 2000.00 4000.00 6000.00 8000.00 10000.00 12000.00 14000.00 -2.00% -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 17-02 17-02 17-02 17-02 17-02 成交金额 国防军工(申万) 深证成指 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 行业走势 行业走势 上周军工板块全周微涨 0.10%,落后于同期上证指数,是上周 A 股市场涨幅 最小的板块,连续三周维持盘整格局.上周,今年以来一直在军工行业内领 涨的地面兵装板块在获利盘回吐压力下出现调整, 成为军工行业中跌幅最大 的板块.具体来看,上周军工板块的四个子行业中航天装备涨幅居前,上涨 1.06%;

船舶制造上涨 0.44%;

航空装备和地面兵装板块则分别下跌 0.22% 和1.49%. 图3:申万一级行业指数上周表现 数据来源:wind 资讯,开源证券研究所 图4:军工细分行业上周表现 数据来源:wind 资讯,开源证券研究所 0.0000 0.5000 1.0000 1.5000 2.0000 2.5000 3.0000 3.5000 4.0000 -2.0000 -1.5000 -1.0000 -0.5000 0.0000 0.5000 1.0000 1.5000 周涨跌幅(%) 周涨跌幅(%) 周涨跌幅(%) 周涨跌幅(%) 航天装备Ⅱ(申万) 船舶制造Ⅱ(申万) 航空装备Ⅱ(申万) 地面兵装Ⅱ(申万) 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 军工行业一周投资策略 上周, 军工板块受到证监会发布再融资新规和中国重工资产注入不及预期的 影响,再次承压下跌.不过,短期的利空并不影响我们对军工行业前景的判 断, 近期各大军工集团年度工作会议消息陆续传出, 再次明确了军工行业混 合所有制改革方向,进一步强化了市场对军工行业资产证券化加码的预期. 虽然再融资新规开始实行可能拖长军工资产注入的周期, 但大方向并未改变. 在市场逐步消化利空因素后,军工板块有望重拾涨势.长期来看,中国所面 临的国际形势日趋严峻, 一方面美国新任总统特朗普一直将强化美国军事优 势地位作为重要施政目标, 并且其发布的政策规划透露出强烈的 遏制中国 信号,为维持中美战略平衡,中国有必要进一步加强........