PDF《由MSCI 新方案看国内外机构配置差异》

5 月新方案纳入

234 只个股,数量较前期

3 月中旬观察的

235 只成分股未有较大变化, 且新增

11 只和剔除

9 只个股 (根据官 网公布)的变动情况也小于前期(2018 年3月时

235 只方案较

2017 年6月时的

222 只方案新增

30 只、剔除

17 只) . 医药、食品饮料行业权重调升,新增个股较多来自医药、电子、传媒等成长 投资策略报告 P5 由MSCI 新方案看国内外机构配置差异 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 领域.根据 FIF 调整市值占比,权重行业依次为银行(19.5%) 、非银(13.8%) 、 食品饮料(9.9%) 、医药(6.1%) 、地产(6.0%) 、电子(5.3%) ,其中医药、食品 饮料 FIF 调整市值权重较

3 月中旬方案分别调升 1.2 和0.3 个百分点, 而权重调低 较明显的权重行业是非银、地产,较此前分别调低 0.4 和0.3 个百分点.从调整个 股来看,新增个股主要集中于医药(4 只) 、电子(2 只) 、传媒(2 只)等偏成长 的领域,而剔除个股主要在非银(3 只) 、交运(2 只) 、地产(2 只)等.

图表 2:成分股的 FIF 调整市值行业分布及变化

1 资料来源:MSCI,太平洋研究院整理 19.5% 13.8% 9.9% 6.1% 6.0% 5.3% 4.8% 3.8% 3.6% 3.4% 19.7% 14.1% 9.6% 4.9% 6.3% 5.5% 4.8% 4.1% 3.8% 3.5% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 5月方案(234只成分股)FIF调整市值占比 3月方案(235只成分股)FIF调整市值占比

图表 3:台湾市场亦受东南亚危机影响纳入 MSCI 后外资交易占比显示下滑 新增个股 剔除个股 公司简称 行业 FIF 调整市值 (万美元) 公司简称 行业 FIF 调整市值 (万美元) 片仔癀 医药

2490 海航控股 交通运输

2538 上海电气 电力设备

2132 泛海控股 房地产

1629 通威股份 农林牧渔

2111 陆家嘴 房地产

1547 科伦药业 医药

2050 必康股份 基础化工

1267 通化东宝 医药

2015 太平洋 非银行金融

997 世纪华通 传媒

1983 皖新传媒 传媒

951 步长制药 医药

1529 大唐发电 电力及公用事业

933 深天马 A 电子

1479 国海证券 非银行金融

927 完美世界 传媒

1414 东北证券 非银行金融

906 海澜之家 纺织服装

1235 百联股份 商贸零售

895 纳思达 电子

1036 贵州百灵 医药

890 中远海能 交通运输

745 投资策略报告 P6 由MSCI 新方案看国内外机构配置差异 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远

二、对市场的影响:短期情绪扰动,估值重构任重道远 自纳入 MSCI 后,对A股的影响主要体现在以下四个方面: 一是,海外配置的增量资金流入 A 股,短期预计被动增量资金达

580 亿.此 次市场所关注的 A 股纳入 MSCI 实则主要是 A 股纳入 MSCI 中国新兴市场指数,其 中相应 A 股成分股也会按市值比例纳入到 MSCI 等指数 A 股.根据我们的测算估 算,A 股按 2.5%和5%比例逐步纳入,有望先后引入海外被动增量资金

580 亿.

图表 4:MSCI 被动配置资金估算 指数 跟踪指数资 金规模(万 亿美元) A 股纳入指数权重(按A股纳入比例) 增量资金静态测算(2018 年汇率均值 =6.3456,亿人民币) 2.5% 5% 20% 50% 100% 2.5% 5% 20% 50% 100% 新兴市场指数 1.9 0.39% 0.78% 3.12% 7.80% 15.60%

470 940

3762 9404

18808 全球市场指数 3.7 0.05% 0.10% 0.40% 1.00% 2.00%

117 235

939 2348

4696 亚洲市场指数(除日本) 0.2 0.42% 0.83% 3.32% 8.30% 16.60%

53 105