PDF《环保会议即将召开,脱硝热点备受关注》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 环保会议即将召开,脱硝热点备受关注 刘骁(分析师) 刘迪(研究助理) 刘俊廷(研究助理) 010-59312823 010-59312756 0755-23976521 liuxiao009336@gtjas.

com [email protected] [email protected] 证书编号 S0880512040002 S0880111120091 S0880111090086 本报告导读: 环保会议将召开,近期困扰北方地区的 PM2.5 和氮氧化物排放将成为热点.同时,

2013 年电厂用于节能技改投资或有增加,提升龙源技术全年余热改造预期. 投资要点: [Table_Summary] ? PM2.5 等环保压力推动脱硝改造全面实施, 同时根据环保部规划

2013 年改造量

330 台(较2012 年规划增长 150%) ,设备企业充分受益. 龙源技术

2012 年市占率维持 50%,预计

2013 年脱硝业务贡献 50% 增长.我们认为环保压力和 责任状 保证改造在

13 年全面推进, 市场对此认识不足. ? 根据《中财网》报道,全国环保大会将于近日召开,受雾霾天困扰 北方多地的影响,PM2.5 及与之密切相关的脱硝将成为本次会议的 重点,我们提请注意对行业和公司形成的利好. ? 随着包括国电集团在内的发电企业

2012 年盈利复苏,

2013 年投入到 节能设备技改资金预计将有所增加、改造积极性提升.受此影响,我 们上调龙源技术

2013 年余热设备确认台数至

2 台 (之前预期为

1 台) , 贡献收入增量大于

1 亿元. ? 盈利预测与投资建议: 考虑

2013 年上调余热确认台数, 上调公司

2013 年收入 1.2 亿元,对应 EPS 上调 0.05 元至 1.25 元.继续维持 增持 评级. ? 风险提示:脱硝改造进度低于预期的风险. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入

487 884 1,150 1,929 2,388 (+/-)% 12% 81% 30% 68% 24% 经营利润(EBIT)

98 190

219 375

469 (+/-)% -4% 94% 15% 71% 25% 净利润

105 174

221 357

450 (+/-)% 20% 66% 27% 62% 26% 每股净收益(元) 0.37 0.61 0.77 1.25 1.58 每股股利(元) [Table_Profit] 利润率和估值指标 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 经营利润率(%) 20.1% 21.5% 19.0% 19.4% 19.6% 净资产收益率(%) 6.2% 9.7% 11.3% 15.9% 17.0% 投入资本回报率(%) 18.7% 23.1% 28.8% 24.9% 37.4% EV/EBITDA 53.3 28.9 24.3 15.3 11.0 市盈率 64.9 39.1 30.9 19.1 15.2 股息率 [Table_Invest] 评级: 增持 上次评级: 增持 目标价格: 29.00 上次预测: 29.00 当前价格: 25.28 2013.01.23 [Table_Market] 交易数据

52 周内股价区间(元) 17.33-47.20 总市值(百万元) 7,208 总股本/流通 A 股(百万股) 285/71 流通 B 股/H 股(百万股) 0/0 流通股比例 25% 日均成交量(百万股)

0 日均成交值(百万元)

36 [Table_Balance] 资产负债表摘要 股东权益(百万元) 1,729 每股净资产 6.06 市净率 4.2 净负债率 0% [Table_Eps] EPS(元) 2011A 2012E Q1 0.01 0.03 Q2 0.21 0.24 Q3 0.04 0.03 Q4 0.35 0.47 全年 0.61 0.77 [Table_PicQuote] [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 33% 21% 13% 相对指数 23% 14% 14% [Table_Report] 相关报告 《脱硝电价试点扩大为全国,龙源技术受益最 大》2013.01.09 《行业发展趋势未改,四季度收入加速确认》 2012.10.24 《 低氮燃烧改造订单、收入将双提升》2012.10.10 《2012 年订单爆发,2013 年进入收入确认周 期》2012.09.05 《关注补贴电价调整节奏和低氮确认进度》 2012.08.07 资本货物/工业 龙源技术(300105) 股票研究公司调研报告证券研究报告龙源技术(300105) 请务必阅读正文之后的免责条款部分