PDF《环保会议即将召开,脱硝热点备受关注》

74 个监测城市中有

33 个 城市的部分监测站点数据超过 300,即空气质量达到了严重污染程度. 包括环保部、工信部在内的多部位相继表示将加大对各种排放源的治理 工作,我们认为极端污染情况将促使治理加速,对于

2013 年火电厂脱 硝改造的确定性有所加强. 1.2. 氮氧化物是造成 PM2.5 的重要原因 燃煤机组排放的氮氧化物是造成 PM2.5 的重要原因, 为实现

2015 年减 排10%的目标,2013 年必须大力推广电厂脱硝装置改造. PM2.5 的形成有两大主因:直接排放和化学生成. 化学生成过程中,氮氧化物作为重要参与物质将起到关键作用,所以降 低空气中氮氧化物含量有利于对大气 PM2.5 的控制. 一般认为,火电厂排放的氮氧化物约占全国排放量的 35%-40%,火电厂 脱硝改造 十二五 要求削减 29%,远高于全国 10%的目标. 表1:火力发电锅炉及燃气轮机组大气氮氧化物排放浓度限值 燃料和热能转化设施类型 污染物项目 适用条件 限制(mg/m3) 污染物排放监控位置 燃煤锅炉 氮氧化物 (以NO2计) 全部

100 烟囱或烟道

200 (a) 以油为燃料的锅炉或燃气 轮机组 氮氧化物 (以NO2计) 新建燃油锅炉

100 现有燃油锅炉

200 燃气轮机组

120 以气体为燃料的锅炉或燃 气轮机组 氮氧化物 (以NO2计) 天然气锅炉

100 其他气体燃料 锅炉

200 天然气燃气轮 机组

50 其他气体燃料 燃气轮机组

120 注:(a) 采用 W 型火焰炉膛的火力发电锅炉,现有循环流化床火力发电锅炉,以及

2003 年12 月31 日前建成投 产或通过建设项目环境影响报告书审批的火力发电锅炉执行该限值. 数据来源:国泰君安证券研究、能源局网站 龙源技术(300105) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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7 2. 受益电厂盈利改善,13 年余热改造量或持续提升 电厂盈利改善,将进一步提升电厂在节能设备等方面的技改投资.由于 目前较难获得发电集团的整体盈利情况,我们假设旗下上市公司具备代 表性,统计了几家以火电为主上市公司

2012 年的盈利情况. 从结果看,2012 年三季度净利润增速显著上升,负债率较

2011 年有所 下降,预计全年情况将进一步得到改善. 同时,宏观经济稳步复苏带来用电量增速回升,对未来电力供需形势的 预期逐步改善,这些都将有利于集团公司加大技能技改设备投入. 表2: 电厂

2012 年盈利情况改善,预计节能技改的投资能力和意愿都有所加强. 净利润增速(%) 负债率(%)

2008 2009

2010 2011 2012Q3

2008 2009

2010 2011

2012 国电电力

600795 -89.54 791.68 -3.83 50.15 13.83 71.6 73.3 75.7 77.9 78.9 大唐发电

601991 -77.35 131.91 76.23 -22.78 49.31 80.6 82.0 81.8 79.3 80.5 华能国际

600011 -161.72 242.61 -30.24 -64.22 197.41 74.7 74.9 72.8 77.1 75.6 华电国际

600027 -287.85 145.44 -81.94 -61.90 1,343.28 81.7 79.3 83.1 84.1 83.5 国投电力

600886 -77.53 -19.31 -6.94 -48.60 86.09 67.0 81.5 84.0 82.0 81.6 数据来源:国泰君安证券研究、Wind 资讯 基于以上判断,我们预计公司

2013 年余热业务完成台数为

2 台/套,较2012 年增加 100%,同时较我们之前的预期也增长

1 套,对应超过

1 亿 元的收入增量. 3. 环保部规划保障

2013 年改造投资翻番有多,公司 继续受益 根据环保部规划,2013 年将有

330 台火电机组实施脱硝改造,较2012 年的

133 台增长近 150%,对应行业投资也是翻番有多. 图1:根据规划,2013 年是改造设备安装高峰,2012 年提前进入招标高峰 数据来源:国泰君安证券研究、环保部网站 龙源技术(300105) 请务必阅读正文之后的免责条款部分