PDF《靓丽开局、一季度大幅超预期》

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1 [Table_KeyInfo] 证券研究报告―动态报告 家用电器 [Table_StockInfo] 美的集团(000333) 推荐

2013 年年报点评 (维持评级) 白色家电

2014 年03 月31 日[Table_BaseInfo] 一年该股与沪深

300 走势比较 股票数据 总股本/流通 (百万股) 1,686/686 总市值/流通 (百万元) 72,259/29,409 上证综指/深圳成指 2,042/7,166

12 个月最高/最低元) 52.

00/37.74 相关研究报告: 《美的集团-000333-智慧家居稳步推进、 与阿 里云合作进展超预期》 ――2014-03-18 《美的集团-000333-重大事件快评: 智慧家居 战略务实、外部商业合作有望超预期》 ―― 2014-03-13 《美的集团-000333-深度报告-整体上市开启 新的成长通道》 ――2013-09-18 证券分析师:王念春

电话:0755-82130407 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码: S0980510120027 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正,结论 不受任何第三方的授意、影响,特此声明. 财报点评 靓丽开局、一季度大幅超预期 ? 高分红延续,靓丽一季报大幅超出预期

2013 年公司获得收入

1210 亿元同比增长 18%,归属母公司股东的净利润

73 亿元同比增长 38%,每股收益 4.33 元,符合预期.公司拟每

10 股派现金

20 元,每10 股转增

15 股,派现符合预期,转增幅度超出预期. 最为靓丽的是公司预期

2014 年一季度归属母公司股东的净利润同比增长 42%-61%, 大幅超出我们之前 30%的增速预期, 各类新品带动下产品盈利提升、 各种降成本成效、材料成本下降是使得业绩大幅超出预期的主要原因. ? 空调、小家电盈利提升最值得期待

2013 年公司空调及部件收入

622 亿元同比增长 21%,占到公司收入的 51%, 小家电业务收入

278 亿元同比增长 8%,精简了小家电品类使得

13 年收入增速 不高,毛利率均有小幅提升,仍有相当大的提升潜力.从我们跟踪公司各系列 新产品来看,认为空调、各类厨房电器、生活电器在新产品带动下的盈利提升 最值得期待.2013 年公司厨房电器事业部收入约

102 亿元,公司计划通过三年 时间达到

200 亿元,外部调研同类公司,也均承认公司的新品进步成效超预期. ? 智能家居战略务实、外部商业合作进展较快、电商突破提升盈利 我们认为公司强调重点做好各类产品智能化的战略是非常务实的,通过与阿里 云的合作有助于公司快速实现很好的云平台对接,实现强势的生态圈体系,获 得自身的产品价值及服务价值提升.

2013 年公司通过网络销售渠道的收入

40 亿元,预计

2014 年将提升到

100 亿元.通过物流配送改进、微信平台等提升服务及时性等,所有这些都将使得公 司的盈利空间增加,对各经销商的话语权上升. ? 风险提示 房屋销售数据低迷影响公司估值. ? 维持 推荐 评级 公司一季度业绩预告大幅超出预期,另在空调、小家电业务的改善成效还没有 完全显现出来,新品潜力、电商渠道布局战略、智能家居战略的务实、外部商 业合作快速推进这四点使我们有理由看好公司的利润提升超出之前预期.预计 公司

14、15 年每股收益 5.

70、6.77 元,维持对公司的 推荐 评级. 盈利预测和财务指标