PDF《受益行业景气的光伏封装材料新贵》

归属于挂公司股东的净 利润分别为 0.49 亿元、0.66 亿元、0.82 亿元,分别同比增长 50.9%、34.5%、25.2%;

按照最新股本摊薄后的每股收益分别为 0.88 元、1.18 元、1.48 元,按照

11 月9日收 盘价对应的 2016~2018 年动态 PE 分别为 19.6 倍、14.6 倍、11.6 倍左右,PE 估值 水平低于 A 股同行业可比较公司估值水平,首次覆盖,给予公司 推荐 投资评级. ? 风险提示:先伏产业政策的风险、国际贸易保护的风险、原材料价癫ǘ姆缦. 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元)

214 374

497 625

761 YoY(%) 115.3 75.1 33.0 25.7 21.7 净利润(百万元)

18 32

49 66

82 YoY(%) 143.9 81.9 50.9 34.5 25.2 毛利率(%) 26.3 20.1 22.6 23.4 23.8 净利率(%) 8.3 8.6 9.8 10.5 10.8 ROE(%) 16.4 17.5 16.4 18.1 18.7 EPS(摊薄/元) 0.32 0.58 0.88 1.18 1.48 P/E(倍) 53.8 29.6 19.6 14.6 11.6 P/B(倍) 8.8 5.2 3.0 2.4 2.0 -50% 0% 50% 100% Oct-15 Feb-16 Jun-16 Oct-16 海优新材 新三板数 证券研究报告海优新材q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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35 正文目录

一、公司介绍

5 1.

1、公司简介

5 1.

2、股权结构

5 1.

3、业务情况

6

二、又一轮光伏热袭来,光伏行业长期前景明朗

6 2.

1、全球能源问题日益突出,发展可再生能源是趋势.7 2.

2、我国光伏产业规模持续扩大,行业景气度有望上行.10 2.

3、光伏发电成本逐年降低,促进行业良性发展.14

三、光伏产业链带动效应显现,封装材料需求上升.15 3.

1、光伏电池需求上升带动上游封装材料需求快速增长.15 3.

2、进口替代加速封装材料的国产化.16 3.

3、EVA 胶膜行业分析.17 3.

4、光伏背板行业分析.20

四、公司业务分析.24 4.

1、公司具有技术研发优势,创新能力突出

24 4.

2、公司采取 以销定产 的商业模式

26 4.

3、公司坚持差异化路线,定位生产高品质光电封装材料

27 4.

4、公司产品认证齐全,具有稳定的优质客户资源

27 4.

5、公司秉承轻资产理念,与下游客户合作共赢.28 4.

6、公司行业跨界能力强,不断开拓成长空间

28

五、财务分析

28 5.

1、可比公司简介.28 5.

2、盈利能力分析.29 5.

3、成长能力分析.29 5.

4、资本结构分析.30 5.

5、营运能力分析.31

六、盈利预测与投资评级.31 6.

1、盈利预测假设.31 6.

2、投资建议

32

七、风险提示

32 7.

1、政策变化的风险

32 7.

2、原材料价格波动的风险

32 7.

3、国际贸易保护的风险.33 海优新材q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

图表

1 公司历史沿革

5

图表

2 公司股权结构(截止到

2016 年6月30 日)5

图表

3 海优新材主要产品.6

图表

4 公司历年营业收入及增速情况.6

图表

5 公司历年归属于母公司所有者的净利润及增速情况

6

图表

6 2020 年开始全球可再生能源消耗比重逐年提升.7

图表

7 全球光伏市场年新增装机容量.7

图表

8 全球光伏市场年累计装机容量.7

图表

9 全球光伏新增装机容量及增速预测.8

图表

10 全球光伏累计装机容量机增速预测.8

图表

11 国外部分地区光伏行业产业政策

8

图表

12 我国能源生产总量增速放缓

10

图表

13 新能源占我国能源结构比例不断提升.10

图表

14 我国可再生能源消费量快速增长