PDF《三夫户外 002780.SZ》

47、0.

54、0.67 元,当前公司市值

51 亿元,对应

16 年PE 160X, 短期次新股高估值尚未消化, 但考虑到向户外服务、 赛事运营方向积极转型, 绑定会员户外用品消费的同时, 未来高毛利率服务业务占比将快速提升, 且公司市值较 小,流通市值仅为

13 亿,不排除复牌后存在交易性机会,建议持续关注. ? 风险提示:终端零售低于预期、定增进程低于预期、新开店培育期过长、费用控制低于 预期、户外服务推进低于预期. 图4:三夫户外历史 PE Band 图5:三夫户外历史 PB Band 资料来源:贝格数据、招商证券 资料来源:贝格数据、招商证券 15x 25x 30x 40x 45x

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30 Oct/10 Apr/11 Oct/11 Apr/12 Oct/12 Apr/13 (元) 0.5x 0.6x 0.7x

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8 9 Oct/10 Apr/11 Oct/11 Apr/12 Oct/12 Apr/13 (元) 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

4 参考报告:

1、《纺织服饰行业

08 年中期投资策略(服饰品牌研究第二卷):时尚产业图谱,品 牌模式决高下》2008/6/22

2、《纺织服饰行业

2010 年中期投资策略(服饰品牌研究第五卷)-价值链管理优选渠 道战略领先者》2010/6/8

3、《纺织服饰行业

2011 年中期投资策略(服饰品牌研究第七卷)-........