PDF《同盛证券投资基金》

7 对政策变化的理解还不够深刻,表现在操作上,前瞻性、果断性有待进一步 提高. 对于市场新情况、新变化的把握力度还不够,我们将于后期在仓位、结构的 调整上采取更为积极的行动,力求反应市场的良性变化. 下半年宏观经济形势展望 随着经济全球化的推进,世界各个经济体间的相互依存和影响日益增强.近 年来,美国高科技产业迅猛发展,带动全球经济结构的调整,客观上造成了各国经 济对美国经济的高度依赖.始于2000年中期的美国经济增长速度的减缓,直接引 起全球经济增长的放慢;

中国也不例外.而目前绝大多数国家(地区)的经济复苏 又主要取决于今后一段时期作为世界经济龙头的美国经济的走势.目前美国经济 已开始步履为艰的复苏.但是,其定期公布的各项经济数据以及持续不断的大企 业财务丑闻显示经济景气状况喜忧参半;

而美元的持续弱势虽然能够减少其巨额 贸易逆差,但对其步履蹒跚的经济复苏无疑也是雪上加霜.可以预期,在2002年 下半年,美国经济的回升将是缓慢的,且变数较大,其通过对中国的进口而对我 国经济的正面影响是有限的. 展望下半年的国内经济走势,我们认为,目前有利因素大于不利因素.首 先是国家政策稳定且坚决,积极的财政政策和稳健的货币政策通过刺激内需对经 济的支持依然是强有力的.其次,党的十六大即将召开,社会各界抱有的良好预 期所激发出来的加快发展的热情,有助于拉动投资、生产、消费等方面.第

三、 就经济增长的内在规律讲,投资、消费、内需稳定增长的惯性不会有太明显的放 缓,估计下半年投资、消费依然能够保持一个持续稳定的增长.我们有理由相 信,中国作为世界上具有活力的发展中大国,在各项积极的宏观经济政策的推动 下,今年GDP增长7%以上的目标完全能够实现.

8 对下半年证券市场的判断及我们的策略 我们认为,对于中国的证券市场,探讨如何利用好资本市场的各项功能, 使之充分发挥对经济、社会、生活的良性效用,比争论证券市场要不要泡沫或者 市盈率应该多高才合理更有意义. 我们深切地体会并理解在中国现阶段,政策对于证券市场的影响应是我们 把握市场未来走势的最重要因素之一.今年以来,政策面暖风频吹,直至推出 停止减持国有股 的决定,管理层维护市场、期望市场稳定发展的意图非常明 显;

就是从市场本身看,上市公司的业绩与以前年度相比虽有下降,但与市场基 准利率相比,也还基本吻合.所以,综合各方面宏观、微观因素,我们对下半年 的行情抱有谨慎乐观的预期.同时,我们认为,大盘的回升过程将是一个曲折迂 回、充满矛盾和分歧的过程,回升的进程、角度、速度将受后续政策的力度和兑 现时机、国内外经济的复苏情况、以及市场各方参与力量的心态转变等多重因素 的影响. 我们认为,由于大盘存在的历史上的密集成交压力区以及市场本身还处于 扩容阶段,下半年整体大盘涨幅不会很大,但市场热点将继续围绕着国家出台的 各项政策,经济发展中的新增长点,市场投资理念的转变以及国际证券市场的新 变化等因素产生轮动的特点. 我们的策略是: 在总体战略上,谨慎看好中国股市,做多中国股市;

在战术上,视市场不同 阶段情况随机应变. 我们认为,中国现阶段的证券市场,各种风险交错存在、作用于市场,因此,我们必须不折不扣地坚持稳健投资理念,在严格控制风险的前提下,追求基 金受益人利益最大化.我们认为,市场各种风险中系统风险是最大的风险.我们 将密切关注我国........