PDF《汽车产业振兴政策效果初显》

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行业报告 汽车产业振兴政策效果初显 ――汽车行业

2009 年2月投资月报 余兵汽车行业高级研究员 021-62078960 [email protected]

2009 年2月21 日 王德安 汽车行业研究员 021-62078709 [email protected]

1、汽车产业振兴政策效果初显.1月汽车日均销售同比上升9.5%;

政策对乘用车细分产品刺激明显,交叉型 乘用车及1.6L以下轿车表现突出;

商用车处于谷底区域,客车行业销量创三年新低,半挂牵引车下滑严重. 受国际金融危机持续影响, 2009年初汽车出口继续萎缩: 1月汽车业出口1.63万辆, 同比下滑64%, 幅度较2008 年12月加大,出口占行业销量比例也有较大下降.

2、汽车企业2008年盈利有所下降.2008年汽车业重点企业实现主营业务收入同比增长9.74%,利润总额同比 下降7%.而月度数据显示,2008年12月重点企业合计利润为负.

3、近期汽车股市场表现出色.2009年以来汽车股涨幅较大,原因在于:汽车股前期超跌,风险释放充分;

投资拉动与行业振兴规划的全方位支持;

1月乘用车销量好于预期;

股市回暖,周期类股票重获青睐,汽车股 估值区间上移. 在1月投资月报中我们曾提出:2009年汽车行业投资主旋律是 紧跟政策 ,并建议短期关注以福田汽车 (600166)为代表的轻卡类公司.近一个月来福田汽车涨幅达53%,高于其他汽车股.

4、对新能源汽车发展持谨慎态度,但看好相关公司的股价表现.市场对新能源汽车关注度高,我们的看法 是新能源汽车发展前景广阔,但短期内难以实现技术和成本的突破,也难以对相关公司业绩产生影响.

5、投资建议:转向谨慎,关注率先见底的子行业.3月轿车增速面临下滑的可能较大;

二季度重点关注重卡 行业动态;

对客车行业继续持谨慎态度.部分汽车股估值偏高,基本面复苏前股价上行空间有限.建议投资 者关注有较强政策支撑的汽车子行业:如轻卡、微客行业,其中龙头公司受益明显,如福田汽车(600166)、 东风汽车(600006).此外,关注率先见底的汽车子行业,受益于投资拉动型经济复苏,且确有逐步复苏迹 象的重卡行业龙头企业,如潍柴动力(000338)、中国重汽(000951). I 行业报告 2/17 重点公司盈利预测与投资评级 EPS PE 公司简称

2007 年2008E 2009E

2007 年2008E 2009E PB 投资建议 潍柴动力 2.42 2.39 2.74 10.68 10.82 9.47 2.67 强烈推荐 一汽轿车 0.34 0.69 0.76 30.91 15.28 13.84 2.71 强烈推荐 中国重汽 1.71 1.13 1.34 12.04 18.16 15.33 3.44 强烈推荐 宁波华翔 0.29 0.29 0.38 20.38 20.24 15.42 2.67 强烈推荐 江铃汽车 0.88 0.80 0.71 12.32 13.63 15.26 2.39 推荐 万向钱潮 0.26 0.28 0.30 25.23 23.85 21.87 3.55 推荐 威孚高科 0.41 0.39 0.45 20.59 21.87 18.69 1.94 推荐 长安汽车 0.29 0.02 0.15 20.68 352.08 40.48 1.74 推荐 中鼎股份 0.31 0.45 0.60 31.81 21.91 16.43 5.63 推荐 一汽夏利 0.15 0.07 0.16 34.81 81.81 33.38 2.58 推荐 银轮股份 0.36 0.41 0.53 28.72 25.40 19.37 2.24 推荐 东风汽车 0.24 0.21 0.24 17.50 20.17 17.79 1.58 推荐 宇通客车 0.73 0.70 0.64 17.23 17.91 19.53 4.11 推荐 福田汽车 0.42 0.35 0.58 22.83 27.46 16.43 2.74 推荐 福耀玻璃 0.46 0.12 0.39 13.39 50.85 15.77 3.38 推荐 金龙汽车 0.62 0.47 0.40 11.68 15.35 17.94 2.33 推荐 上海汽车 0.71 0.24 0.34 12.05 35.54 25.06 1.53 中性 江淮汽车 0.25 0.07 0.15 17.40 63.94 28.76 1.34 中性 资料来源:平安证券研究所 行业报告 3/17 目录