PDF《2019 年第 3 期 总第 14 期》

2019 年第

3 期 总第

14 期 主办单位:北京大学汇丰金融研究院 院长:海闻 执行院长:巴曙松 秘书长:本力 编辑 :都闻心(执行) 叶静 曹明明 鞠 方趾 朱伟豪 北京大学汇丰金融研究院简介 北京大学汇丰金融研究院(The HSBC Financial Research Institute at Peking University,缩写 HFRI)成立于

2008 年12 月,研究院接受 汇丰银行慈善基金会资助,致力于加强国内外著名高校、金融研究机构、以 及知名金融学者之间的交流,构建开放的学术、政策交流平台,旨在提高中 国金融理论与政策的研究水平,促进学术繁荣与发展,加强与政府决策部门 的联系与合作,为政府决策提供参考意见,为国际金融体制改革和中国金融 业的发展做出贡献.

北京大学汇丰金融研究院院长为北京大学校务委员会副主任、北京大学汇丰 商学院院长海闻教授,执行院长为中国银行业协会首席经济学家,香港交易 所集团董事总经理、首席中国经济学家巴曙松教授. -2- 跨境收购与兼并近期动态分析 【对话主持】 北京大学汇丰金融研究院执行院长、 中国银行业协会首席经济学家、 香港交易所集团首席中国经济学家巴曙松 【特邀嘉宾】 野村证券中国投资银行部主席王仲何

一、2018 年全球并购情况概览

(一)2018 年全球并购亮点

2018 年全球并购交易金额达到 4.2 万亿美元,交易费达

282 亿 美元,是第三个交易金额超过

4 万亿美元的年份,主要得益于美股估 值处于历史高位、消费者信心充足及杠杆借贷成本仍旧较低. 2016-2017 年因英国脱欧、美国大选等地缘政治的不确定性、部分交 易目标估值过高以及跨境并购监管审批加强等因素, 交易额相对较低. 从并购交易规模来看(图1) ,过去几年中,2015 年的规模最高,超 过了

45000 亿美元,到

2016、2017 年规模开始下降,2018 年又回到 了42000 亿的水平.从跨境交易占比来看,过去十年全球在本国或者 本地区的境内交易占主导地位,一般超过了 70%.从标的所发生的区 域来说,无论是从规模和数量,美国还是占绝大多数,其次是欧洲大 -3- 陆,再其次是亚太区,有些项目在拉丁美洲、中东、非洲等.2018 年之所以有这么高的交易额, 是因为很多行业都有大型并购项目发生, 使得总交易额上升. 图1

(二)全球并购交易行业分布 从2015 年到

2018 年,TMT、工业(包括一般制造工业、自然资 源和能源电力三大行业)和医疗始终是全球投资者最关注的行业,一 直名列前三.TMT 板块交易金额占比自

2015 年起持续上升,而消费 行业的交易金额占比不断下降.2016 年工业板块约占据了全球并购 份额的三分之一,主要是有若干个大型并购项目,以中国化工集团

446 亿美元收购 Syngenta AG (先正达集团)为代表的中国工业行业跨 境并购于

2016 年迎来高峰,相关交易主要集中于化学工业、能源电 力等子行业. 到2017 年,私募股权公司的投资需求提高及科技行业并购的交 -4- 易量持续增加等因素成为全球并购的主要动力,TMT 继续作为龙头行 业在收购兼并交易中排名第一, 和医疗行业大型并购引领全球交易趋 势, 包括迪士尼收购

21 世纪福克斯、 美国第二大连锁药店 CVS Health 以约

690 亿美元收购医疗保险巨头安泰(Aetna)等.一方面可以看到 这些公司业务的开拓,另一方面可以看到产业链的互相渗透态势.