PDF《2019 年第 3 期 总第 14 期》

同时,德国等欧洲发达国家具有成熟的高质量制造业、高科技、新型 能源工业等受投资者高度青睐的标的. 发展中国家对一些项目也非常 感兴趣,因为看到德国等欧洲发达国家具有一些比较成熟的、高质量 的制造业、科技行业、新兴能源工业等,进行兼并收购除了获得现有 的技术、 科技资源外, 能够进一步反过来补充本国或者本土的竞争力. 另外全球大型工业制造企业通过并购实现产业整合和扩大规模, 财务 投资者通过投资热门工业制造业标的配置资产, 以及美国税收改革均 为工业制造业行业的并购交易创造了良好的环境. 图54.自然资源行业 受全球大型自然资源类公司产业整合趋势和国际原油价格回暖 趋势的影响,自然资源行业出现数起超大型并购.无论是在地域、总 规模还是资源占有方面,大型资源类行业公司的规模效应非常重要. 此外,2017 年至

2018 年上半年国际原油价格持续上升,行业信心回 -9- 暖,油气行业的上下游产业也于

2018 年前三季度出现并购热潮,体 现了未来能源价格走势和对资源占有优势的需求. 图65.能源电力行业 能源电力企业通过并购进行重新定位、转向可持续清洁能源.当 前全球能源使用不断转向可再生能源, 促使各国的能源电力行业公共 事业公司通过并购转变业务模式.在进行业务模式转型的过程中,通 过并购实现行业整合,在企业实现自体成长的同时提高协同效应,实 现转型.一个值得提及的案例是中国长江的三峡集团在

2018 年5月11 号宣布收购葡萄牙电力公司,熟悉的人应该知道长江三峡已经是 葡萄牙电力公司的大股东,欧洲金融危机时,葡萄牙将国有资产进行 了一部分的私有化,长江三峡集团是中标机构之一,过去几年在管理 上、和对葡萄牙公司涉及的巴西、拉丁美洲的业务上都有很好的磨合 和认识,应该说这是一个水到渠成的项目,但是最后能不能完成,还 要看审批的问题, 特别是在欧盟还有其他国家的反垄断等方面的考量. -10- 图76.金融行业 由于经济全球化趋势受到挑战,2018 年金融行业并没有跨大洲 的大规模并购发生.公开的交易额约在

3000 亿美元左右,交易数量 约2300 起,并购主要集中于较专业的细分金融领域,更多是整合或 者合并同类项的运作,而没有发生在超大型的跨国金融集团里.此外 金融科技发展尚处于早期阶段, 并未显著影响到主流金融业的商业模 式,传统金融机构多通过内生发展,还没有形成一些特别大的集团, 并未进行大型的扩张性并购. 图8-11- 7.消费行业 消费行业企业一直积极通过并购拓展业务、降低运营成本,同时 利用现代信息技术实现网上网下的互相出清,提高公司回报.全球消 费企业不断通过并购开辟新业务、扩展产品线、取得新客户和进入新 市场;

传统业态的消费品与零售企业开始改变观望态度,通过收购转 变业务模式. 全球私募股权和消费品与零售企业的现金流仍然保持高 水平,随着美国国内降低税率,该优势进一步推动了全球消费零售行 业的并购交易. 图98.房地产行业 房地产行业大型并购交易主要集中于美洲,大型房地产企业于

2018 年通过并购寻求在低利率环境下扩大规模和寻求优质项目,基 本是通过房地产信托基金的投资来获取标的公司, 体现出房地产的资 本运作现在还处于比较区域性或本土化的过程.以美国为例,过去两 年中上市房地产投资信托基金表现较为低迷, 传统房地产核心业务的 -12- 零售地产、公寓和商用地产回报表现疲弱,因此企业选择通过并购寻 找潜在回报更高的优质项目并保持良好的股价表现. 图10