PDF《金卡智能 （300349）》

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18 ? 投资建议:未来几年公司增长动力主要来自:1)煤改气空间巨大,行业需求稳步增长.2)NB 表业 务持续爆发,提升公司整体市占率.3)软件系统和云服务业务带来更多用户,同时增厚公司业绩. 预计 2019-2021 年公司实现归母净利润分别为 5.84 亿元、6.93 亿元、8.27 亿元,对应的 PE 分别 为13 倍、11 倍、9 倍.公司短期受益于 NB 表爆发,长期受益于天然气的推广运用,首次覆盖给予 推荐 评级. ? 风险提示:1)天然气行业发展不及预期.公司业绩增长的主要推动力为天然气消费量的增长,如果 煤改气工程建设放缓,天然气行业发展不及预期,公司主要业务则会受到明显影响.2)NB 表业务 增长不及预期.如果 NB 表市场推广不及预期,公司相关业务会受到很大影响.3)软件及云服务业 务增长不及预期.如果公司软件业务和云服务无法满足市场需求,增长不及预期,同样会影响公司 业绩.4)市场竞争加剧风险.如果市场竞争加剧,公司收入和毛利率将会承压. 金卡智能q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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18 正文目录

一、 公司是国内民用燃气表和工商业气体流量计双龙头

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二、 天然气消费量持续增长,民用 NB 表渗透率迅速提升.7 2.1 煤改气空间巨大,我国天然气消费量持续增长.7 2.2 民用 NB 表渗透率迅速提升,金卡是国内 NB 表领导品牌.8

三、 多业务齐头并进,协同效应凸显

11 3.1 收购工业气体流量计龙头,协同效应凸显

11 3.2 应用软件和云服务业务独具特色,大幅提升客户黏性

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四、 盈利预测与投资建议.14

五、 风险提示

16 金卡智能q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

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1 公司主要业务

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2 公司收入及增速.6

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3 公司归母净利润及增速.6

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4 2018 年公司各类产品收入(亿元)及占比(6

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5 公司主要产品毛利率.6

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6 近两年公司毛利率和净利率逐步提升

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7 2018 年公司 ROE 提升至 15%7

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8 我国天然气年度消费量持续增长

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9 2017 年天然气占我国一次能源的比重为 6.7%7

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10 我国城市天然气管道长度及增速

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11 煤改气工程主要的政策规划.8

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12 我国燃气表产量和需求量持续增长.9

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13 2018-2022 年我国民用燃气表市场规模持续增加.9

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14 燃气表上市公司业绩对比

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15 智能燃气表对比.9

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16 公司 NB 表竞争优势.11

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17 未来几年国内 NB 表渗透率有望迅速提升

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18 天信仪表主要产品

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19 我国工商业气体流量计稳健增长

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20 天信仪表是国内工商业气体流量计龙头.12

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21 北京银证主要产品

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22 易联云主要产品.14

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23 公司主营产品收入预测.15

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24 同行业可比公司 ROE 及估值对比.15

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25 金卡智能处于估值低点.16 金卡智能q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、 公司是国内民用燃气表和工商业气体流量计双龙头 金卡智能

1997 年成立,2012 年在深交所上市,是国内民用燃气表和工商业气体流量计双龙头.公 司实际控制人为杨斌(现担任公司董事长)和施正余(现担任金卡工程董事长) ,2018 年报显示两 人合计持有公司股份 38.18%. 目前,公司拥有四大业务:IC 卡智能燃气表及系统软件、无线燃气表及系统软件、工商业流量计、 应用软件及云服务业务.其中前两大业务由母公司提供,工商业流量计由天信仪表供应,软件服务 由北京银证和易联云供应.此外,公司还拥有 GPRS/CDMA 远程实时燃气监控系统及系统软件(工 商业用膜式表和数据采集器) 、天然气销售、膜式燃气表销售等业务,占收入比重较小.