PDF《行业公司研究周刊》

研究报告

1 行 行业 业公 公司 司研 研究 究周 周刊 刊 发布时间:2011 年8月29 日 责任编辑:周思立 联系人:梁莉 执业证书编号:S0550511010003 [ 一周行业公司研报速览 ] 转融通业务监管试行办法点评:转融通给券商带来的增量收入大 近日,证监会发布《转融通业务监督管理试行办法》 .

并且发布融资融券业务试点规则的修改草案, 将融资融券业务作为证券公司一项常规业务,取消试点阶段对该业务的刚性门槛. 由于券商完全依赖自有资金和自有证券提供融资融券服务, 证券公司只能以自有资金和证券向投资 者提供融资融券服务,难以形成规模.对融资业务来说,券商只能拿自有资金融给客户,除上市券 商因为有融资能力,自有资金规模较大以外,非上市券商的资本金规模较小,难以有较大规模的资 金融给客户;

对于融券业务来说,目前客户能够融到的标的证券,只能是券商自营盘买入的股票, 而且也只能是上证

50 成份股等蓝筹股.券商能够融出的股票也很有限,这在很大程度上制约了融 资融券业务的发展. 转融通制度下, 将成立一家专门的证券金融公司, 证券公司将通过证券金融公司开展融资融券业务. 一方面该公司可以通过自身的信用帮助证券公司融资;

另一方面,养老基金、保险资金等长期资金 可以通过其出借手中的股票,帮助证券公司融券.而转融通制度的建立和专业金融公司的加入,融 资融券业务的规模也将得到迅速扩大. 开展融资融券业务,不仅能为券商带来融资利息收入、融券手续费收入.更重要的是还会吸引更多 客户,带来经纪业务交易量的增加.由于大券商具有大规模的资金量和丰富的营业网点,客户资源 丰富,大券商都进行过融资融券的试点,经验丰富,在开展融资融券和转融通方面,将先行一步, 其参与融资融券的深度优于中小券商,因此,将获得更多的业务收入.大券商中中信证券、海通证 券、华泰证券、光大证券和广发证券等将获得较大收益,给予谨慎推荐评级. 磷化工行业专题研究报告:磷化工产业链景气有望持续 经过 十五 和 十一五 的快速发展,我国磷化工行业已从大宗磷肥和黄磷为主的初级磷加工发展成 为磷肥、黄磷深加工、磷酸和磷酸盐精细化工的综合性产业.目前我国黄磷的产量占全球的 75%以上;

磷酸、三聚磷酸钠和饲料级磷酸盐产量均居世界第一;

磷肥和大宗磷酸盐等产品大量出口,已 占世界市场贸易总量 60%以上. 我国磷矿资源虽然丰富,但是品位不高,平均约为 16.95%(折P2O5).目前我国品位大于 30%的富 矿已不超过

14 亿吨, 大部分的磷矿必须经过选矿富集后才能满足磷酸和高浓度磷复肥生产的需求. 我国磷矿资源主要集中在云南、贵州、四川、湖北和湖南五省,占全国总储量的 74.5%,品位大于 30%的富矿也几乎全部集中于这五省. 从2005 年起,我国磷肥产量超过美国,成为世界第一磷肥生产大国.据中国磷肥工业协会统计,

2009 年中国磷肥总产量达到 1479.7 万吨(折P2O5), 同比增加

80 万吨, 产量与消费量均居世界第一, 规模以上磷复肥企业超过

1500 家.磷肥的生产门槛较低,2010 年底我国磷肥产能超过

2150 万吨, 而需求量在

1200 万吨左右,过剩产能需要出口消化. 磷化工行业的核心是磷酸制造工艺.磷酸产品按纯度分为农用级、饲料级、食品级、医药级、电子 级、半导体级,产品加工难度和附加值也随之提高.在我国,湿法磷酸工艺因为生产的磷酸纯度偏 低主要用于生产磷肥,热法磷酸则用于磷酸精制和工业磷酸盐的加工. 进入