PDF《费用压力下,收入还能拉动多少营业利润》

2010 2011 收入(亿元) 605.26 743.81 请阅读最后评级说明和重要声明

6 /

29 行业研究(深度报告) YOY 21.33% 22.89% 费用(亿元) 97.71 122.86 YOY 27.71% 25.74% 费用率 16.14% 16.52% 毛利率 19.42% 19.83% 营业利润率 2.40% 2.50% 营业利润(亿元) 14.50 18.60 YOY 9.08% 28.27% 资料来源:长江证券研究部整理

2012 年Q1 百货及超市行业基本情况概览

2012 年1季度,36 家百货行业上市公司实现营业收入合计 805.89 亿元,同比增长 18.00%;

相比于

2011 年1季度收入增速 31.81%,本期增速大幅放缓;

如果剔除部分 公司资产重组等扰动因素,2012 年1季度,剔除友谊股份、重庆百货及首商股份等标 的, 剩余

33 家百货行业上市公司的营业收入同比增长仅为 6.74%, 在可比口径下,

2011 年同期的营业收入同比增速为 25.42%. 而相比较低的收入增速,36 家百货行业上市公司的销售及管理费用合计同比增长 22.31%,超过收入增速,使得

2012 年1季度百货行业的销售及管理合计费用率同比增 长0.44 个百分点至 12.61%. 但由于

2012 年1季度黄金珠宝及家电等低毛利商品的收入增速同比大幅放缓,使得百 货行业的整体毛利水平同比提升约 0.97 个百分点至 19.50%. 得益于毛利率的较大幅度 改善,百货行业在

2012 年1季度的营业利润率整体出现改善,从而拉动营业利润增速 提升至 28.80%,超过收入增速. 表3:2012Q1 百货行业上市公司的各项财务指标情况 项目

36 家百货行业上市公司情况 剔除异动项后的基本情况 2011Q1 2012Q1 2011Q1 2012Q1 收入(亿元) 682.98 805.89 502.59 536.47 YOY 31.81% 18.00% 25.42% 6.74% 费用(亿元) 83.09 101.63 59.04 66.59 YOY 21.37% 22.31% 15.48% 12.78% 费用率 12.17% 12.61% 11.75% 12.41% 毛利率 18.53% 19.50% 19.04% 20.10% 营业利润率 5.03% 5.49% 5.65% 5.97% 营业利润(亿元) 34.37 44.27 28.41 32.01 YOY 38.55% 28.80% 32.87% 12.68% 资料来源:长江证券研究部整理 对于超市行业,

2012 年1季度,

7 家超市行业上市公司实现营业收入合计 238.07 亿元, 同比增长 18.60%;

而2011 年1季度收入增速为 25.20%,本期增速有所放缓. 但相比较为稳定的收入增速,2012 年1季度

7 家超市行业上市公司销售及管理费用合 计同比增长 26.67%,费用增速大幅超过收入增速,使得

2012 年1季度超市行业的销 售及管理合计费用率同比增长 0.98 个百分点至 15.42%. 请阅读最后评级说明和重要声明

7 /

29 行业研究(深度报告)

2012 年1季度,超市行业

7 家上市公司整体的毛利水平仍在逐步改善,同比提升 0.25 个百分点至 19.14%, 但由于费用率更快的提升, 使得本期超市行业营业利润率下滑 0.92 个百分点至 2.68%,导致行业营业利润增速下滑至-11.89%. 表4:2012Q1 超市行业上市公司的各项财务指标情况 项........