PDF《传媒三美：教育、体育和 IP》

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2016 年6月8日――传媒行业

2016 下半年策略报告 评级:优异

52 周走势 ? 市场回顾:传媒行业

16 年涨幅较低,消化前期估值.

从年初至今的 市场走势来看,传媒行业涨幅位居各行业倒数第三,消化了行业较高的估 值.15 年传媒行业表现强势,全年上涨 88%.从年初至今个股涨跌幅排名 前十的个股来看,外延并购仍是股价上涨的主要驱动力.从估值水平看, 截至

16 年4月底,板块的静态市盈率为 50.43 倍,估值水平回落明显. ? 传媒三美之一教育.我们看好教育主要是四大逻辑:我们看好教育主 要是四大逻辑:首先是政策催化, 《民办教育促进法》今年下半年再次审 议的可能性较大;

第二是消费升级,家庭教育投资提升,教育已经成为家 庭消费第二大支出;

第三是技术升级,教育结合互联网/人工智能/AR 等打 开新空间;

第四是企业并购有望加速,教育行业市场空间大,但是证券化 率低,行业竞争分散,未来整合是趋势. ? 传媒三美之二 IP. 下半年迎接暑期档和贺岁档. 暑期档电影大片云集, 包括《魔兽世界》 《三体》等,网络剧和电视剧也均有重磅推出,如《诛 仙青云志》 、 《老九门》等,综艺节目多样化包括《挑战者联盟》 、 《战斗吧, 男神》 、 《跨界歌王》等.此外,影视衍生品相关的公司也值得关注,如游 戏、玩具等.除了暑期档,下半年还有贺岁档,也是一个重磅档期,15/16 年贺岁档期《美人鱼》单片票房突破

30 亿元,彰显了贺岁档期的大容量. ? 传媒三美之三体育.看好体育产业的主要逻辑:首先,今年下半年体 育赛事大年,行业关注度高.主要是

6 月份的欧洲杯和

8 月的奥运会双重 催化.第二,体育产业利好政策频出,如近期发布的《中国足球中长期发 展规划(2016-2050 年) 》和《体育发展 十三五 规划》 ,政策后期有望 持续.第三,我国体育产业与发达国家相比差距大,空间也大.第四,通 过国内上市公司不断收购优质资产以及优质标的进入资本市场,体育板块 更具吸引力. ? 我们的选择: IP 领域,我们看好慈文传媒(002343.SZ) 、完美环球 (002624.SZ) 、奥飞动漫(002292.SZ) .教育领域,我们看好新南洋 (600661.SH) 、时代出版(600551.SH) 、盛通股份(002599.SZ) .体育领 域,我们看好中体产业(600158.SH) 、浙报传媒(600633.SH) . ? 风险提示:传媒板块系统性风险;

制度政策不及预期 报告作者 分析师:徐艺 执业证书编号:S0590515090003 联系人 徐艺

电话:0510-82833337 Email:[email protected] 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过 合理判断并得出结论,力求客观、公正. 结论不受任何第三方的授意、影响,特此 申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机关核 准具备证券投资咨询业务资格. 传媒娱乐 传媒三美:教育、体育和 IP 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 写在前面的话

15 年底,我们根据

16 年的行业发展趋势、细分市场空间以及重大事件, 通过层层梳理,给出

16 年最看好的三大主线:教育、IP 和体育,16 年中,我 们认为这三条主线逻辑未变,维持我们

15 年底对

16 年全年的判断,继续推荐 教育、IP 和体育. 1.市场回顾――重回强势 1.1 传媒行业