PDF《传媒三美：教育、体育和 IP》

16 年涨幅较低,消化前期估值 从年初至今的市场走势来看,传媒行业涨幅位居各行业倒数第三,消化了 行业较高的估值.15 年传媒行业表现强势,全年上涨 88%.

图表 1:

2015 年各板块涨跌幅比较

图表 2:2016 年初至今各板块涨跌幅比较 资料来源:Wind 国联证券研究所 资料来源:Wind 国联证券研究所 从细分板块看,16 年年初至今,各个细分板块均呈现下跌态势,除互联网 板块跌幅略低些,其他细分板块均下跌 30%左右,行业整体表现平淡.

15 年各个细分板块均呈现上涨态势,互联网和影视动漫板块涨幅最大,均 超过 100%,15 年是影视大年,也是 互联网+ 转型的一年,互联网金融、互 联网教育是热点.

图表 3:传媒行业各板块涨跌幅汇总(%) 资料来源:Wind 国联证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 外延并购仍是股价上涨的主要驱动力,小市值标的受追捧 从年初至今个股涨跌幅排名前十的个股来看,外延并购仍是股价上涨的主 要驱动力,如年初至今涨幅最高的完美环球注入了完美世界,开启影游联动战 略.此外,涨幅前十的公司中,小市值标的较多,包括博瑞传播、北巴传媒、 天舟文化、思美传媒均在

100 亿及以下.

图表 4:15 年年初至今传媒行业领涨公司汇总 证券代码 公司简称 绝对收益率(%) 002624.SZ 完美环球 74.2748 600880.SH 博瑞传播 12.0000 600386.SH 北巴传媒 2.2727 002174.SZ 游族网络 1.5810 300148.SZ 天舟文化 1.2500 300104.SZ 乐视网 0.0000 300113.SZ 顺网科技 -8.2569 300226.SZ 上海钢联 -9.6252 002712.SZ 思美传媒 -10.7812 600373.SH 中文传媒 -12.3883 资料来源:Wind 国联证券研究所 1.2 利润增速保持平稳,收入增速在

15 年创出三年历史新高 利润增速保持平稳.2015 年传媒行业的归属母公司净利润增速为 24.64%,

2016 年一季度仍旧保持在 24%的水平, 较全部 A 股-1.02%和-1.91%的增速优势 明显. 收入增速在

15 年创出近三年新高,16 年一季度略有回落.15 年传媒行业 营业收入增速 35.74%,是13 年以来的最高增速,远高于全部 A 股-2.07%的增 速.16 年一季度行业收入增速 28.01%,略有回落,但高增长趋势不变.

图表 5:2012-1Q2016 传媒行业收入增速与全部 A 股

图表 6: 2012-1Q2016 年传媒行业净利润增速与全部 A 股 资料来源:Wind 国联证券研究所 资料来源:Wind 国联证券研究所 从营收细分看,平面媒体、影视动漫板块收入增速提升.影视动漫板块收 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 入增速位居各细分板块之首,提升幅度也最大,16 年一季度收入较去年同期增 长73.35%,15 年同比增长 47.84%,主要原因是

15 年是影视大年,国产影片质 量提升,带动了上市公司的业绩,2015 年全国电影总票房为 440.69 亿元,同比 增长 48.7%.其中国产影片票房 271.36 亿元,占总票房的 61.58%.平面媒体 板块

15 年收入增速较

14 年提升,回归到

13 年的水平. 从净利润细分看,整合营销板块一季度改善最显著,广播电视板块也有所 改善. 整合营销板块主要由于蓝色光标

15 年计提商誉减值损失, 导致净利润大 幅下降,15 年整体基数低,16 年商誉减值的影响基本消除.广播电视板块由于 向互联网电视以及新业态转型,提升了公司的盈利能力.

图表 7:2012-1Q2016 年传媒行业各细分板块收入增速