PDF《赏模式渐欲迷人眼 看芈月芃芃姜暮烟》

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2016 年04 月14 日 强于大市(维持) 证券研究报告・行业研究・传媒 电视剧行业专题报告 赏模式渐欲迷人眼 看芈月MM姜暮烟 投资要点 西南证券研究发展中心 分析师:刘言 执业证号:S1250515070002

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74 行业总市值(亿元) 16316.08 流通市值(亿元) 10385.29 行业市盈率 TTM 52.82 沪深

300 市盈率 TTM 10.98 相关研究 1. 影视传媒行业周报(04.04-04.10) : WCA 带动电竞热潮、 电影票房跌破七 亿(2016-04-11) 2. 电影行业一季报:票房一骑绝尘、内 容终究为王 (2016-04-05) 3. 影视传媒行业周报(3.28-4.3) :票房 保持稳定、体育综艺兴起 (2016-04-05) 4. 影视传媒行业周报(3.21-3.27) :票 房保持稳定、跨界互娱加速 (2016-03-28) 5. 影视传媒行业周报(3.14-3.20) : 《动 物城》衍生价值显现,都市剧重回视 野(2016-03-21) ? 电视剧行业回顾.1)产业层面:由量转质,总部数下降、总集数增多.2)资 本层面:并购增多,热钱涌入.3)全年 IP 项目不断,重点关注魔幻题材.4) 第一季度电视剧有三大趋势:以古装剧为主.二八定律明显、作品间分化严重. 引进剧的吸睛价值不容小觑,或成为视频网站吸引付费用户重要砝码. ? 电视剧核心五要素.IP、题材、颜值、制作、营销:1)IP:做好铺垫,形成高 预期.2)题材:虚幻优于现实.从商业回报角度看,虚幻题材的作品更加适合 改编游戏、开发衍生品,背后具有可深挖的长尾价值.3)颜值:颜值重要性不 低于演技.4)制作、营销:扩容和长尾却主要看品质,即制作方运营 IP 的能 力.精良的制作配以到位的营销手段才是更多非顶级 IP 作品的出路. ? 天价 IP 愈演愈烈.IP 价格泡沫化主要体现在两个节点,一是上游的文学版权 交易,二是下游的影视版权交易.手握 IP 的新型影视公司也成为被收购的对象 热点.整个市场绝大多数作品都是 IP 时,此时看爆款 IP 比个数更重要. ? 精品内容推动在线视频付费模式.2015 年中国在线视频用户付费市场规模为 51.3 亿元,同比增长率为 270.3%.2015 年付费用户规模达到 2884.1 万人, 同比增幅高达 264.1%.在线视频用户付费市场在现象级电视剧《盗墓笔记》 、 《太子妃升职记》和《太阳的后裔》等的推动下迎来转折点.所以推行付费战 略的关键点落在:1)差异化的精品内容,2)内容的丰富度和持续性. ? 周播剧持续制造话题,推高影视收视.周播剧可以通过制造话题度,推高优秀 影视作品的收视.利用高人气明星和 小鲜肉 ,借助粉丝维持话题热度,比如 《太阳的后裔》 中的宋仲基. 同时周播剧有利于剧粉转化为游戏玩家, 比如 《花 千骨》的游戏反响较好.综上所述,未来对于优质作品,可以采取周播剧的形 式,配合适当的营销,让市场充分发挥 自来水 效应. ? 影游联动,放大价值还是盲目炒作?未来影游联动要注意以下三点.1)IP 是 否适合联动,影视相较游戏对题材的接纳度更广,游戏更强调娱乐性.2)趁热 打铁,影游同步产生的共振效果更佳.其实这点不用过多强调.3)影游联动应 该是全流程、多维度的. ? VR: 开在传媒未来的花. 未来 VR爆发的突破口, 更可能最先出现在传媒行业, 以影视游戏为代表.比如电视剧《幻城》在尝试 VR 剧情短片.市场对待 VR 的态度是矛盾的,即一方面加紧布局,另一方面也持谨慎态度.谨慎源于目前 VR 作品的拍摄成本极高,一部