PDF《证券研究报告/潞安环能（601699）/公司深度报告》

2、非煤业务:煤焦化产业链延伸,煤化工孕育实力 13?

(二)财务状况:管理费用激增,少数股东损益转负 14?

四、资产注入预期增大 14?

五、盈利预测与投资建议 16?

(一)经营指标预测.16?

(二)投资建议与估值 17?

六、风险提示 18? 潞安环能/公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第3页共20 页 插图 图1:潞安集团原煤产量占全省约 7%4? 图2: 潞安集团产业板块结构.4? 图3:潞安集团规模快速放大.5? 图4:潞安换能股权结构图.5? 图5:2012H 潞安环能收入结构.5? 图6:2012H 潞安环能毛利结构.5? 图7: 历史上喷吹煤的技术演变.6? 图8:2003-2008 年喷吹煤分煤种比例变化 6? 图9: 全国生铁产量增速及喷煤比变化.7? 图10:全国喷吹煤市场供需预测.7? 图11:阳泉、屯留喷吹煤与焦炭价差较大.7? 图12: 公司喷吹煤产销规模逐年扩大.8? 图13:公司喷吹煤占比及售价逐年提高.8? 图14:年初房地产预期向好.9? 图15:基建投资异军突起.9? 图16:长治地区相关煤种价格走势.12? 图17:公司成本结构预测.13? 图18:公司成本控制力相对突出.13? 图19:近两年公司管理费用逐年增加.14? 图20:公司少数股东损益转负.14? 图21:公司历年的分红比例较高.17? 表格 表1:高炉喷吹三大煤种比较.6 表2:公司本部矿井喷吹煤供煤指标一览.8 表3:公司本部煤矿基本情况及产量预测.10 表4:公司商品煤销售结构预测.10 表5:公司主要洗煤厂情况.11 表6:公司商品煤价格预测.12 表7:公司煤焦化业务情况.13 表8:潞安集团与上市公司产量比较.14 表9:潞安集团剩余煤炭资产情况.15 表10:公司煤炭业务经营指标预测.16 表11:公司主营收入、成本预测.16 表12:焦煤子行业公司估值比较.17 潞安环能/公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第4页共20 页

一、潞安集团旗下唯一资本运作平台 公司大股东为潞安集团,是山西五大煤炭集团之一,战略地位及区位优势突出,截止 十一五 末原煤产量已达到

7098 万吨,占全省总量的约 7%,总营业收入及净利润达到

850 亿元和

42 亿元,资产总额突破

1000 亿元,分别是集团成立初期的

6 倍、62 倍、133 倍和

21 倍.目前潞安集团现有煤炭储量为

436 亿吨,已形成本部、武夏、忻州、临汾、 晋中、潞安新疆六大矿区,按照亿吨级生产能力,可稳定生产

200 年以上. 经过十多年的发展,潞安集团已形成了煤炭、电力、煤制油、煤化工和太阳能等五大 产业板块结构,初步实现了从传统煤炭企业向安全、智能、生态的高标准现代化煤炭企业 的转型,从单一煤炭生产企业向煤、电、油、化、硅综合发展的绿色新型能化集团的转型, 以及从资源驱动型企业向创新驱动型企业的转型. 图1:潞安集团原煤产量占全省约 7% 图2: 潞安集团产业板块结构 其他, 54% 潞安集团, 7% 同煤集团, 13% 焦煤集团, 13% 阳煤集团, 7% 晋煤集团, 6% 资料来源:WIND、宏源证券 资料来源;

集团网站、宏源证券 展望 十二五 ,潞安集团将继续推进循环经济战略,坚持以煤为基础,延伸煤电化、 煤焦化、煤油化三条主产业链,建设煤电、煤油、焦化、电化四大循环经济园区,发展煤、 电、油、化、硅五大产业,同时将实现投资

2000 亿元,新增资产

2000 亿元(资产总额达

3000 亿元) ,营业收入达到

2000 亿元,实现利润