PDF《证券研究报告/潞安环能（601699）/公司深度报告》

6000 万吨,同时钢厂喷煤比也将由目前的 148kg/吨升至 164kg/吨,仍有较大提升空间. 100%无烟煤 + 单喷时代 混喷时代 无烟煤 长焰煤 无烟煤 贫瘦煤 长焰煤 潞安环能/公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第7页共20 页图9: 全国生铁产量增速及喷煤比变化 图10:全国喷吹煤市场供需预测 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 900.00 1,000.00

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010 2011 2015E 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 生铁产量(百万吨) 平均喷煤比(KG/吨) 产量YOY(右轴)

12188 13066

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 14000

2010 2011 2012E 2013E 2014E 2015E 喷吹煤需求量(万吨) 喷吹煤供给量(万吨) 资料来源:互联网、宏源证券 资料来源:煤炭资源网、宏源证券 图11:阳泉、屯留喷吹煤与焦炭价差较大 资料来源:WIND、宏源证券 我国喷吹煤的产地主要集中在阳泉、永城、晋城、宁夏汝箕沟、京西、焦作、兰花、 神火、峰峰、邯郸、皖北等无烟煤矿区,潞安、西山、鹤壁等贫煤、瘦煤矿区,以及东胜、 神府、大同等弱粘煤矿区.而生产高炉喷吹煤的企业中,无烟煤喷吹主要以阳煤集团、神 华宁煤集团、晋煤集团及河南永城等为代表,潞安环能则是贫瘦煤喷吹的领军者.

(二)烟煤喷吹龙头蓄势崛起 公司是国内唯一一家具备国家级高新技术企业资格的煤炭上市公司,每年可享受 15% 的所得税优惠,并且为强化技术优势,研发投入大约为营业收入的 3%,现与中科院煤化所的 合作也较为紧密,技术储备充足.作为烟煤喷吹领域的引领者,公司同样具备煤质优势, 原料中除钾、 钠含量满足国家二级标准外, 其余指标均符合特级或一级要求, 低灰、 低硫、 固定碳含量高、发热量高,可磨性及燃烧性能良好,是贫瘦喷吹的最佳选用品种,置换比 达到了 0.85 以上,因此在下游钢厂深受好评. 潞安环能/公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第8页共20 页表2:公司本部矿井喷吹煤供煤指标一览 指标 漳村矿 常村矿 王庄矿 屯留矿 郭庄矿 粒度(mm) -50 -50 -50 -50 -50 灰分(Ad%) ≤11 ≤11 ≤11 ≤11 ≤11 全水分(Mt%) ≤12 ≤8 ≤12 ≤12 ≤12 挥发分(Vdaf%) ≥12 ≥12 ≥12 ≥12 ≥12 全硫(st,d%) ≤0.4 ≤0.4 ≤0.4 ≤0.4 ≤0.4 发热量(Q,ar) ≥27.51 ≥27.01 ≥27.51 ≥27.01 ≥27.01 哈氏可磨(HGI) >

80 >

80 >

80 >

80 >

80 资料来源:WIND、宏源证券 目前喷吹煤已成为公司主要的效益煤品种之一, 盈利能力相对稳定, 近几年产销规模 持续扩大是业绩的驱动力之一.2005 年公司喷吹煤产销规模仅为

285 万吨,收入贡献和 销量占比分别为 34.3%和16%,而截止到

2012 年底该品种规模预计........