PDF《保持谨慎,剑走偏锋》

5 1.3. 产能释放,产量维持高位

6 2. 有形无形剪不断.7 2.1. 流于形式,产能越整越多

7 2.2. 国企强大,无形之手失效

8 3. 外患内忧理还乱.8 3.1. 严冬未尽,出口恢复迟缓

8 3.2. 经济增长,产能何时消化

9 3.3. 供求逆转,矿业盈利下行

9 4. 数九寒天莫强求.10 5. 别裁伪体亲风雅,向阳花木易为春

11 5.1. 油气增长,焊管风华正茂

11 5.2. 高端装备,高端管的春天

13 5.3. 相关公司情况

15 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 [table_page1] 行业深度

图表目录 图1:中钢协钢材价格指数

4 图2:螺纹钢、热轧板和冷轧板价格指数.4 图3:国内铁精粉均价不断下降.4 图4:国内冶金焦均价不断下降.4 图5:国内废钢均价不断下降

5 图6:钢材盈利性震荡

5 图7:国内粗钢产量及其增速

6 图8:国内钢材产量及其增速

6 图9:粗钢产能不断上升

7 图10 :钢铁企业毛利率相差不大

8 图11 :民营企业的三项费用率较低

8 图12 :钢材出口量增速下滑

9 图13 :USGS 世界铁精粉产量.10 图14 :USGS 中国铁矿石产量.10 图15 :行业 P/E 仍然处于高位.11 图16 :行业 P/B 接近历史低点.11 图17 :玉龙股份产能扩张情况(单位:万吨)13 表1:34 家钢铁上市公司利润处于底部.5 表2:钢铁主要下游需求情况

6 表3:世界主要地区实际 GDP 增速预测汇总值.8 表4:钢铁主要下游用钢量趋势性下降.9 表5:国内油气管需求测算表

12 表6:国内主要油气管生产企业产能情况.12 表7:金洲管道和玉龙股份对比.12 表8: 十二五 期间,高端装备制造的产值将大幅增长.14 表9:高端管材的毛利率明显高于普通管材.14 表10:久立特材上市后形成产能情况

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4 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 行业深度 1. 落花流水春已去 钢铁行业的周期性比较明显,各种数据都显示行业已经触底,但回升之路却显得风雨 飘摇. 1.1.半年回顾,钢矿企稳后再次探底

2011 年上半年的钢材价格画出了一条抛物线, 钢材价格逐步从去年四季度的低谷中走 出,在4月中旬达到高点.但由于去年扩张的钢铁产能逐步释放,钢材价格在旺季掉头, 不断下降. 图1:中钢协钢材价格指数 图2:螺纹钢、热轧板和冷轧板价格指数 资料来源:Wind、东海证券研究所 资料来源:Wind、东海证券研究所 原材料价格基本与钢材价格保持了一致性.国内铁矿石均价在第一季度保持了震荡的 趋势,从4月开始随钢价的下降不断下降.冶金焦、废钢等钢铁原材料价格也一路向下. 图3:国内铁精粉均价不断下降 图4:国内冶金焦均价不断下降 资料来源:Wind、东海证券研究所 资料来源:Wind、东海证券研究所 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN

5 市场有风险,投资需谨慎 [table_page1] 行业深度 图5:国内废钢均价不断下降 资料来源:Wind、东海证券研究所 1.2.盈利震荡,全年同比向下 钢材价格和原材料价格同步下降,钢铁的盈利性在盈亏平衡线附近不断波动,34 家上 市公司一季度的利润总和为亏损.从二季度开始,

34 家公司的净利润总和可能扭亏,但 同比或有较大下降. 图6:钢材盈利性震荡 资料来源:Wind、东海证券研究所 表1:34 家钢铁上市公司利润处于底部 营业收入(亿) 营业利润(亿) 净利润(亿) 2011Q1 3509.28 101.72 82.16 2011Q2 3980.53 95.03 81.84 2011Q3 3870.75 59.21 51.33 2011Q4 3502.72 -69.02 -38.61 2012Q1 3374.11 -24.87 -16.98 资料来源:Wind、东海证券研究所